A pesar de que los mercados se han estabilizado y hay señales claras de recuperación, los datos sobre el impacto de la paralización de las economías en el mundo real sigue siendo preocupante, sumado a la incertidumbre del avance del virus. Es en estos momentos, donde una cartera diversificada puede ser la clave para los inversores.
Además, conoceremos diferentes estrategias de inversión en renta fija flexible con las gestoras Amiral Gestion, Federated Hermes y Jupiter AM.
El período previo a las elecciones estadounidenses, durante estas dos próximas semanas podemos ver mucha volatilidad: y este año además hay una incertidumbre añadida, ya que es probable que no conozcamos quién será el ganador el mismo día 3 de noviembre ya que un 78% del electorado estadounidense puede votar por correo sin tener que justificarlo, como medida de seguridad ante el covid, ¿Qué creéis que veremos en los mercados en este último mes antes de las elecciones?
¨Probablemente, por lo ajustado que está el resultado, creemos que haya un repunte de volatilidad. Dado este contexto, lo más prudente que pueden hacer los inversores es tener liquidez.¨
Pablo Martínez, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion
¨Creemos que la volatilidad va a ser la tónica hasta las elecciones, por tres motivos: si se conceden o no los estímulos fiscales, las noticias relativas a las elecciones y por último el tema del Covid-19 y la vacuna¨
Carlos Capela, Director Distribution Spain & Portugal at Federated Hermes International
¨La volatilidad a corto plazo creemos que es ruido de mercado. No prestamos atención a esto, nos centramos en encontrar acciones en compañías que gane uno u otro lo vayan a hacer bien¨
Gonzalo Azcoitia, Director General de la oficina de Iberia de Jupiter
Desde Moody´s están barajando 3 escenarios; por un lado el pesimista, que contempla una vuelta al confinamiento, y con ello un aumento de las tasas de impago mundiales al 15,5%, por otro lado el optimista, que implica un repunte económico más pronunciado, basado la existencia de una vacuna eficaz y la tasa de impago caería al 3%. Por último el escenario base o actual, Moody’s espera que los incumplimientos globales sean del 8,8% a finales de año, y que alcancen un máximo del 9,3% a finales del primer trimestre de 2021, ¿Creéis que aumentarán las tasas de default de cara al primer semestre de 2021?
¨Creemos que veremos tres meses de imagos a la alza, pero no será contenido, hay dos motivos; por un lado las inyecciones de liquidez por parte de los Bancos Centrales y por otro lado, la diferencia de esta crisis con la crisis de 2008, los bancos sí están funcionando como mecanismo monetario¨
Carlos Capela, Director Distribution Spain & Portugal at Federated Hermes International
¨Nuestro gestor no es optimista, en el cierre de 2020, el 92% de las economías mundiales estarán en recesión. Los estímulos han sido brutales, pero también estamos viendo un endurecimiento por parte de los bancos para dar financiación, además, la velocidad de circulación del dinero ha caído.¨
Gonzalo Azcoitia, Director General de la oficina de Iberia de Jupiter
¨La situación es muy diferente respecto de otras crisis. No nos sorprendería que las noticias respecto a defaults sean negativas y cuando los estímulos se frenen, veremos cuál es el daño real al tejido empresarial.¨
Pablo Martínez, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion
Siguiendo con actualidad, y hablando de perspectivas de crecimiento que siguen siendo sin duda inciertas, la FED rebajó sus previsiones de crecimiento para el 2021 de un 5% a un 4%. ¿Dónde veis vosotros un mayor potencial de crecimiento de cara al 2021?
¨Pensamos que 2021 puede ser favorable para activos de riesgo, ya sea bolsa o crédito. Desde el punto de vista de las bolsas, habrá una comparativa de beneficios respecto del primer y segundo trimestre de 2020. Los datos de consumo están mejorando en EEUU, la FED de Atlanta estima una recuperación del PIB del 35% anualizado, esperamos una corrección.¨
Carlos Capela, Director Distribution Spain & Portugal at Federated Hermes International
¨Pensamos que no va a haber grandes cambios respecto a dónde estamos encontrando buenas ideas; vemos más oportunidades en Europa en emisiones sin rating y CDS¨
Pablo Martínez, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion
También estaba previsto para este 2020 tuviera lugar la reunión de revisiones estratégicas tanto de la FED como del BCE, finalmente se ha pospuesto a finales de año o principios de 2021, ¿Qué implicaciones crees que tendrá esta revisión sobre la inflación?
¨El problema es que la oferta monetaria ha aumentado, pero la velocidad del dinero sigue siendo baja, además respecto a los datos de consumo vemos mucha prudencia y los datos de empleo son flojos. Sumado a los factores deflacionistas; envejecimiento de población, endeudamiento y globalización…¨
Gonzalo Azcoitia, Director General de la oficina de Iberia de Jupiter
Sextant Bond Picking
¨Sextant Bond Picking es un fondo que invierte fundamentalmente en bonos internacionales pudiendo intervenir en todas las categorías de calificación crediticia o en subsegmentos del mercado de bonos, sin el objetivo de reproducir ningún índice. La estrategia es flexible, y de forma secundaria el fondo podrá invertir en renta variable, hasta un 10% concretamente; en situaciones de risk arbitrage o estartegias de rendimiento.
Es un fondo muy oportunista, estamos encontrando oportunidades fundamentalmente en emisiones sin rating, en emisiones pequeñas y sectores penalizados, creemos que existe valor y hay un desajuste en términos rentabilidad-riesgo.
Fundamentalmente estamos invertidos en Europa, el incremento del coste de cobertura de divisa, hace que alejarnos del euro sea costoso. Casi la mitad de los activos no cuentan con calificación crediticia, y aquí encontramos oportunidades. ¨
Pablo Martínez, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion
Federated Hermes Unconstrained Credit
¨El proceso de inversión del Federated Hermes Unconstrained Credit se basa en tres pilares; Determinar el apetito de riesgo de la estrategia, tipos de rating, región, divisa y la última pata es la selección de títulos concretos.
Este fondo se lanza en mayo de 2018, y se mueve de forma muy dinámica entre las distintas clases de activos de crédito, en función de lo que necesitemos que nos ofrezca una mejor relación rentabilidad-riesgo.
La rentabilidad histórica del fondo es del 16%, desde los máximos de febrero cae un 12% y se recupera un 21%, estamos actualmente casi un 5% por encima de los máximos. Durante la caída del último trimestre de 2018 la recuperación también es muy grande.
Al ser una estrategia unconstrained, puede ir a cuaquier tipo de activo, sin límites por folleto, pero si hay rangos de manera habitual, el vencimiento medio es de 6 años.¨
Carlos Capela, Director Distribution Spain & Portugal at Federated Hermes Internationa
Merian Strategic Absolute Return Bond Fund
¨La estrategia ofrece un atractivo nivel de diversificación, desde High Yield americano hasta bonos de deuda emergente. Con ello convertimos las ideas de inversión en una cartera viva y dinámica.
El fondo busca ofrecer la liquidez +4% con una volatilidad al 5%, equivalente a niveles del bono de 7 a 10 años. Es un fondo macro long-short, no hay research de bonos concretos, y con un horizonte a 6 meses, tiene una baja tolerancia al riesgo.
El fondo no busca Yield, buscamos movientos de precio. Es extremadamente líquido; el fondo liquida en 2h el 95% de su cartera, no hay riesgo de iliquidez y la rotación es muy baja, pero puede cambiar de estrategia muy rápidamente.¨
Gonzalo Azcoitia, Director General de la oficina de Iberia de Jupiter
