Antonio Manzano de Santalucía AM – Gestor del mes

Os presentamos a Antonio Manzano, responsable de renta variable en Santalucía AM. Con más de 12 años de experiencia en los mercados financieros, anteriormente ha trabajado como Equity Sales en Banif y HSBC. También fue gestor de fondos de renta variable en Alliance Popular AM. Antonio es BA Business Economics por la Universidad de Exeter (UK), CFA Charterholder y Certificated in ESG investing (CFA UK).

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías otra vocación?

Empecé en 2010 como becario en la mesa de contratación de renta variable de lo que entonces era Banif, la banca privada del Santander. Tuve mucha suerte con el equipo en el que di a parar. Siempre estaré muy agradecido de que mi responsable me metiera el gusanillo de los mercados financieros. Fue un año marcado por el inicio de la crisis de deuda soberana. No se había cumplido un mes de mi comienzo cuando se rescató a Grecia por primera vez. Para mí era todo muy nuevo, claro, y lo vivía muy intensamente.

Sinceramente nunca me había planteado dedicarme a esto hasta que pasé ese año. Luego ya nunca tuve la menor duda y tras un paso fugaz por HSBC quise enfocarme en la gestión.

Allianz Popular me dio un voto de confianza al contratarme como parte del equipo de gestión a pesar de que era muy joven. De nuevo me sonrió la suerte con el equipo que había: todos enormes profesionales y excelentes personas de las que pude aprender muchísimo y con las que he tenido la fortuna de trabajar muchos años. Con un buen número de ellos (al igual que ocurrió con Mikel Navarro) sigo coincidiendo en Santalucía. No se puede pedir más.

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Me gusta todo. Entender industrias, empresas y modelos de negocio es una pasión que no se acaba nunca. Tengo la suerte de tener muchos medios para analizar compañías, reunirme con los equipos directivos y dialogar con magníficos inversores. Uno puede aprender cada día para mejorar las carteras y que las inversiones puedan dar sus frutos en el largo plazo.

¿Cuáles son tus hobbies?

Soy una persona tranquila. Me gusta estar en casa. Principalmente me gusta leer o ver partidos de fútbol. Antes conseguía sacar tiempo para jugar algún videojuego, ahora me cuesta mucho más. También intento hacer deporte lo más recurrentemente posible, me viene bien para cuerpo y mente.

¿Qué fondos están bajo tu gestión actualmente? ¿Qué volumen de activos en total gestionas?

En el equipo estamos Juan Llona, Kevin Alonso y yo. Soy el responsable, pero los fondos los gestionamos entre los tres. Actualmente tenemos dos fondos con sesgo ibérico que son el Santalucía Ibérico Acciones y el Santalucía Espabolsa, además de dos fondos con sesgo europeo: Santalucía Eurobolsa y Santalucía Europa Acciones. Algunos de nuestros vehículos tienen sus “espejos” en formato plan de pensiones. En total gestionamos unos 500 millones de euros.

¿Cómo ves el entorno macroeconómico actual?

Lo veo como siempre: incierto. No ha habido muchos momentos de mi vida laboral en los que el entorno macroeconómico no se haya podido definir con esa palabra. Siempre hay algo que preocupa y siempre va a ser así. Hay que analizarlo, y lo analizamos, pero no creo que sea lo más determinante a la hora de invertir. Aplicamos el “zapatero a tus zapatos” y seguimos profundizando en los modelos de negocio que nos parecen más atractivos independientemente del momento macro.

¿Cómo deben orientar los inversores sus carteras en este entorno?

Los inversores deben mantener siempre una visión de largo plazo. En este sentido creemos que deben seguir posicionados en renta variable. Es el activo que mejores retornos les va a dar. Además, estamos convencidos que la inversión en compañías de calidad volverá a ser la mejor estrategia que se puede seguir. Son precisamente las características de estas compañías (líderes, con marca, capacidad de incrementar precios, márgenes brutos elevados y capacidad de generación de caja) las que mejor capearán todo tipo de entornos macroeconómicos, incluyendo una recesión o inflación prolongada.

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos en un escenario como el actual?

Lo importante es ser fiel a la manera de invertir en el largo plazo, sin dejarnos llevar por miedos puntuales o noticias negativas que tienen impacto en el corto plazo, pero mínimo en el largo. Lo más diferencial en la vida de un inversor es encontrar buenas compañías, invertir en ellas y, sobre todo, mantenerlas. Manteniendo una buena compañía en cartera es como dejamos que aflore su capacidad de reinvertir el flujo de caja generado y disfrutamos de la magia del interés compuesto.

¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar títulos?

No hay un solo parámetro clave que separe el grano del trigo. En Santalucía Asset Management queremos invertir en buenas compañías. Consideramos que una buena compañía se caracteriza por tener un buen retorno sobre el capital empleado. Estas compañías son capaces de mantener un ROCE elevado porque disfrutan de ventajas competitivas bien protegidas por barreras de entrada infranqueables. Suelen tener márgenes brutos elevados y gran capacidad de generación de caja. Además, es esencial que nuestras compañías puedan crecer, para que puedan reinvertir su flujo de caja a esas tasas.

¿Qué diferencias observas en la forma de invertir de las nuevas generaciones?

¡Quiero pensar que no soy tan mayor! Lo que más me sorprende es el enamoramiento con el mundo de las criptomonedas. También ha sido sorprendente lo ocurrido con Reddit porque los fundamentales al final se imponen. Creo que existe una predisposición a creer que uno se puede hacer rico muy rápido escuchando cantos de sirena.

Si tuvieras que definirte con una palabra, ¿cuál sería y por qué?

Nunca he sabido que contestar a este tipo de preguntas. En todo caso me definiría como una persona tranquila.