Borja Picón de Inversis – Selector del mes

Os presentamos a Borja Picón, analista y selector de fondos de inversión en Inversis desde el año 2015. Cuenta con quince años de experiencia en el sector. Anteriormente, estuvo trabajando siete años en Banco Pastor como gestor de carteras de renta fija de fondos de inversión, fondos de pensiones y SICAVs. Borja Picón Arjona es licenciado en Finanzas por el IE Business School y, además, es licenciado en Dirección de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?¿Tenías alguna otra vocación?

La verdad es que siempre lo he tenido claro. Desde muy pequeño me he fijado mucho en la familia, en lo que hacían y como lo hacían, esto hizo que me interesase por los mercados financieros y la gestión de activos. A partir de ahí supe aprovechar las oportunidades que te da la vida para seguir aprendiendo y seguir mejorando, no solo profesionalmente sino personalmente.

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Entre otras cosas, me permite tener una visión global de los mercados financieros y me da la oportunidad de estar en contacto con diferentes gestoras internacionales y profesionales, intercambiando ideas de inversión y conociendo los diferentes puntos de vista que te aportan. A esto hay que sumarle el contacto con el cliente, ya que te da una sensibilidad que el mercado no te da.

Posiblemente lo que menos me guste sean aquellas tareas más mecánicas o administrativas, pero de todo se aprende.

¿Cuáles son tus aficiones?

Soy muy disfrutón y un apasionado de los deportes y la cocina. Entre semana, intento jugar al futbol, pádel, tenis o dar unas bolas de golf siempre que los niños me lo permiten, siempre faltan manos en mi casa con cinco niños pequeños. Además, trato de aprovechar cada segundo con mi familia yendo al campo, montando en bici o simplemente viendo una película.

¿Cuál es el principal criterio de un selector para sacar un fondo de la lista de compra?

El seguimiento de un fondo es tan importante como su selección. Una parte importante del seguimiento es conocer y entender las apuestas que hay en las carteras de cada fondo. Esto nos permite recomendar a cada cliente, el producto que mejor se adecua a sus expectativas y situación.

Además, el seguimiento de los fondos te permite detectar posibles cambios estructurales que provocarán que la estrategia no se comporté como esperabas. Estos cambios son los principales motivos por los que decidimos sacar un fondo de una cartera o focus list, mucho más importante para nosotros que un periodo de rentabilidad inferior a la de su índice de referencia.

Dentro del proceso de selección de fondos, ¿qué tarea es la que consume la mayor parte de tu tiempo?

Por un lado, el análisis cualitativo de cada estrategia de inversión, ya que llevamos a cabo una Due Diligence (RFP, presentación comercial y entrevista al portfolio manager) que plasmamos en un informe basado en las 4 P’s.

Por otro lado, pensamos que el seguimiento, monitorización y control de los fondos que tenemos seleccionados y recomendados es tan importante como la selección. Hacemos un seguimiento exhaustivo sobre temas tan importantes como la estrategia de inversión, las perspectivas, la liquidez, los flujos o las dispersiones en rentabilidad entre otros, siempre pensando en dar un servicio óptimo a cada uno de nuestros clientes.

¿Qué aspectos consideras más importantes la hora de seleccionar un fondo para una cartera?

A la hora de seleccionar un fondo de inversión, la consistencia y replicabilidad son los principales criterios, tanto para la parte cuantitativa como para la cualitativa. Para nuestro análisis cuantitativo seleccionamos aquellos ratios que mejor explican el comportamiento de un fondo (rentabilidad, Sharpe, Sortino, Omega, etc.) para diferentes periodos temporales, esto se resume en un scoring cuantitativo que hemos desarrollado internamente como equipo.

En el análisis cualitativo, aplicamos una metodología de selección basada en las 4 P’s (People, Philosophy, Process y Performance). Buscamos entender perfectamente la estrategia de inversión, centrándonos en conocer el equipo de análisis y gestión (People), en comprender la estrategia de gestión en términos de estilo, capitalización, etc. (Philosophy), en analizar la generación y el intercambio de ideas, la construcción de la cartera y el control de los riesgos (Process) y en comprender las fuentes de rentabilidad históricas (Performance), de esta manera podemos diferenciar los equipos de gestión más hábiles y que menos han dependido de la suerte. En términos ESG, prestamos especial atención a la forma en la que la gestora y el equipo de gestión implementa los criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión.

Si tuvieras que destacar un fondo, o una combinación de fondos, ¿cuál sería?

Dependerá del perfil de riesgo de cada a uno de nuestros clientes. En cualquier caso, destacaríamos fondos globales y flexibles capaces de aprovechar las oportunidades que puedan surgir en el mercado para invertir en deuda corporativa, deuda soberana o acciones. Gestionando de manera activa la duración, el posicionamiento en curva y las divisas.

¿Qué visión tenéis actualmente en Inversis de los mercados?

Esperamos otro repunte de la pendiente de las curvas de la deuda soberana conforme desaparezcan los factores técnicos y las dudas sobre la continuación del ciclo que causaron su retroceso de los últimos meses. Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de infraponderar la deuda de más calidad, prefiriendo tipos flotantes y emisiones híbridas y subordinadas; nos decantamos por activos con una buena rentabilidad por cupón y diversificamos hacía segmentos con inferior calidad crediticia, que con la recuperación podrían beneficiarse de la mejora de las condiciones financieras.

Seguimos sobreponderados en renta variable porque los beneficios siguen revisándose al alza y las primas de riesgo actuales están en línea con el promedio de una expansión de mitad de ciclo.

En este tránsito hacia la normalidad, ponemos el foco en la selección de sectores más proclives a beneficiarse en los próximos trimestres:

• Cíclicos, a medida que se normaliza el ciclo: petroleras y mineras.
• Value, a medida que los beneficios retornan a la media: salud, alimentación, utilities, industriales.
• Críticos: semiconductores, logística, transporte, materiales.

¿En qué pueden mejorar las gestoras en su relación con un selector?

En los últimos años la relación con las gestoras ha mejorado mucho, siendo rápida, efectiva y con una transparencia y honestidad ejemplar; y en muchos casos teniendo la información solicitada en pocas horas. Eso sí, es verdad que a veces tenemos un exceso de información que hay que saber gestionar, sabiendo centrarse en aquellos informes que realmente aportan valor.

¿Dónde te ves dentro de 10 años?

Siempre vinculado al mundo financiero, aunque nunca se sabe, diez años son muchos años. Pienso que la relación con el cliente va a ser cada vez más importante. El asesoramiento personalizado y humano a clientes institucionales jugará un papel esencial para aconsejar, guiar y resolver todas las dudas y preocupaciones.