En nuestra última conference call semanal hemos contado con la gestora nórdica DNB Asset Management quien nos explicó cuál ha sido el comportamiento de su fondo de inversión DNB Technology Fund. En esta ocasión, nos acompañó el propio gestor del fondo Erling Kise.
¿Quién es DNB Asset Management y cómo invierte su fondo tecnológico?
El sector tecnológico ha sido uno de los beneficiados del COVID-19, principalmente aquellas empresas que ofrecen servicios digitales, juegos online y plataformas de entretenimiento, han experimentado un mayor volumen en sus servicios de contratación. Este cambio en los patrones de consumo se ha acelerado a raíz del confinamiento y se traduce en rentabilidad para el sector tecnológico.
La tecnología mejora la productividad y es un sector con potencial a largo plazo.
Erling Kise, Portfolio Manager at DNB Asset Management
El fondo tecnológico DNB Fund Technology, domiciliado en Luxemburgo, cuenta con casi 20 años de destacada de trayectoria invirtiendo en compañías tecnológicas a nivel mundial. Las 10 principales posiciones corresponden al 54% de la cartera, donde podemos encontrar valores como Vodafone, Facebook o Alphabet, entre otros. Desde 2007 el fondo ha demostrado lograr una rentabilidad consistente muy superior a la de su índice de referencia, el MSCI World Communication Services and IT.
Su gestor, Erling Kise, ha afirmado que apuesta por las empresas tecnológicas por varias razones, y una de ellas se debe a la posibilidad de lograr mayores beneficios durante periodos sostenidos en el tiempo. Durante la presentación Erling mostró cómo de las veinte compañías más grandes del mundo, once de ellas están enfocadas al sector tecnológico; y de las cinco más importantes han tenido años de éxitos hasta el día de hoy. Lo que quiere decir que los valores tecnológicos han aumentado su capitalización bursátil y han resistido la tormenta, es decir, con el paso de los años la tecnología ha superado al S&P 500 − también en momentos difíciles −.
Para el gestor de DNB Asset Management existe una amplia divergencia dentro del sector con respecto al valor percibido por el mercado, lo que ofrece muchas alternativas de inversión para los gestores que son activos. Las variaciones en los precios y la percepción dentro del mercado tecnológico, junto con su éxito en los últimos 35 años, son las principales razones por las que deciden centrar su cartera en valores tecnológicos.
Respuesta al COVID-19
Desde el principio, el fondo de DNB sufrió enormes fluctuaciones al quitarle su exposición al sector tecnológico y a la publicidad. Asumieron pequeñas pérdidas para evitar la caída en ambas categorías. Erling declaró que todavía está muy por debajo de su capacidad para moverse en el futuro inmediato. Sin embargo, el marketing debería empezar a experimentar un repunte de nuevo. El fondo ha reinvertido en empresas de marketing que utilizan Google como su principal vehículo.
En líneas generales, el gestor cree que las empresas tecnológicas se han beneficiado en gran medida de la situación del coronavirus de cara al largo plazo. Los juegos, los servicios de streaming y las plataformas de vídeo digital ya han experimentado un fuerte aumento en su uso en los últimos dos meses. Sin duda, esta pandemia ha forzado la tendencia del mundo offline al mundo online, esta aceleración será permanente en muchas áreas del mercado y es un elemento positivo para el mercado tecnológico. En resumen, los últimos meses han acelerado tendencias que ya existían.
A la hora de centrarse el empresas concretas, Erling Kise examina las compañías que han tenido éxito durante estos meses de atrás y observa cómo han aumentado sus ganancias. ¿Estaban estas empresas aumentando la base de clientes? ¿Estaban incrementando su producto de una manera que pudiera ser duradera? «Si es así, si las empresas están viendo un aumento en el uso entre la población, entonces creemos que estas empresas tendrán un crecimiento sostenido», sostiene el experto. Sin embargo, en el caso de las compañías que acaban de ver un aumento significativo en el gasto de los clientes ya existentes podrían no beneficiarse tanto a largo plazo.
DNB Fund Technology
El fondo se creó hace casi 20 años, periodo que justamente ha coincidido con la explosión de la industria tecnológica en su totalidad. El hecho de que hayan estado involucrados desde el comienzo del boom puede ser un aspecto importante de su estrategia.
Entre los cuatro gestores de la cartera tienen alrededor de 2.000 reuniones al año con empresarios y analistas de la industria para entender realmente el negocio en el que están pensando invertir. La selección de acciones se basa en un estrategia bottom-up y stock picking. Según Erling, cuentan con el mejor historial entre 2.400 fondos de inversión en los últimos diez años y casi el doble de los retornos de sus respectivos índices desde 2007.
Erling declaró que siempre utilizan la metodología de abajo hacia arriba para seleccionar las acciones. Lo hacen por unas cuantas razones. En primer lugar, les permite comprar buenas empresas que serán duraderas. Y no tener que preocuparse por temas de moda. En segundo lugar porque es un gran factor de diferenciación de sus competidores. Lo hacen encontrando temas dentro del sector que realmente aprecian, como por ejemplo, el cloud computing.
Este vehículo de inversión utiliza cuatro métricas de valoración: tema, valoración, creación de valor e impulso; lo que hacen es buscar empresas que obtengan una buena puntuación en todas las métricas. Para ello, el gestor puso el ejemplo de Amazon vs. Samsung. Dos empresas a las que les va bien y que parecen tener éxito a largo plazo gracias a la creación de nubes. Sin embargo, si se mira el precio se encuentra un abismo entre ambas; y es ventajoso para ellos, encontrar empresas orientadas al éxito que no han sido valoradas hasta un punto en el que los márgenes de beneficio podrían ser escasos.
Respecto a la inversión ESG, el fondo de DNB AM no invierte en tabaco, fabricación de armas o pornografía, algo que no aparece tan a menudo en el ámbito de la tecnología como sí ocurre en otros sectores. Sin embargo, donde sí utilizan los criterios ESG es dentro de la gobernanza corporativa. La gestora cuenta con un equipo interno de ESG que está constantemente colaborando con el fondo y puede integrar este enfoque a través de su fondo y todos los fondos bajo el paraguas de DNB.
