Compañías de pequeña y mediana capitalización: ¿dónde invertir en Europa?

La "vuelta al cole" ha arrancado también para los inversores. En medio de este contexto de mercado caracterizado por una elevada incertidumbre y, por ende, volatilidad, ponemos el foco en un tipo de compañía que se está comportando muy bien en este 2022. Hablamos de las compañías de pequeña y mediana capitalización, empresas que, de cara al largo plazo, generan rendimientos superiores que la inversión en empresas más grandes.

Iván Díez y Francisco Rodríguez, de Lonvia Capital.

Para ahondar más al detalle en el tema, hemos charlado con Iván Díez y Francisco Rodríguez d’Achille, Socios y Directores de Desarrollo de Negocio de LONVIA Capital, quienes nos han comentado las ventajas de invertir en small & mid caps, y dónde encuentran las mayores oportunidades de inversión actualmente.

¿Cómo se están comportando las small & mid caps en este convulso contexto de mercado? ¿Cómo esperáis que se comporten para lo que resta de año?

Las compañías de pequeña y mediana capitalización son, por definición, modelos de negocio con mejor binomio rentabilidad / riesgo que las compañías grandes. Esto ha sido así históricamente, debido a su capacidad por crecer de forma estructural, generar servicios o productos de verdadero valor añadido y poder contar con unas barreras de entradas robustas y sostenidas en el tiempo. Además, siempre ha sido el lugar ideal para la innovación, para la inversión en I+D y la atracción del mejor talento. Dicho esto, los últimos 30 meses desde que estalló la pandemia, ha sido un segmento donde ha sido necesario ser selectivos. Obviando el año 2020, donde observamos unos niveles de volatilidad anómalos, el año 2021 ha sido uno de los mejores ejercicios para aquellos modelos de negocio que cuentan con esas características que en LONVIA Capital buscamos: inversión estructural en innovación, I+D, digitalización y mejoras operativas constantes.

Tras el cierre de un año excepcional en términos de rentabilidad para muchas compañías, arrancábamos el año 2022 con un factor sobre el cual pocos tenían algún tipo de control. Se iniciaba la invasión de Rusia a territorio ucraniano con una consecuencia de peso para el devenir de los próximos meses: el incremento de los costes de la energía disparaba la inflación a niveles que no veíamos desde más de 10 años. Y, en consecuencia, los bancos centrales han tenido que actuar, incrementando tipos de interés a ritmos mucho más rápidos de lo esperado para contener el incremento desbocado de los precios. Todo este cóctel ha impactado, como no podía ser de otra manera, a todos los activos de forma global, donde algunos se han movido más rápidos que otros en función del segmento más cíclico o menos cíclico en el que se encuentren.

En este contexto, nuestras compañías han podido mantener sus ritmos de crecimiento, tanto en márgenes como en beneficios netos, con algunas excepciones ligadas específicamente al consumo discrecional. Es interesante destacar que la valoración de muchas de nuestras compañías se ha dividido a la mitad, y esto se da debido al hecho de que el denominador de la formula sigue creciendo (beneficios por acción) y el numerador sigue cayendo con fuerza (cotización), representando estos niveles, según nuestra opinión, una interesante ventana de oportunidad para aquel inversor con miras de medio y largo plazo.

Desde LONVIA Capital estamos convencidos de que es necesario volver a la verdadera esencia de la inversión en renta variable: invertir en modelos de negocio que conozcamos en profundidad, con una capacidad estructural para crecer a través de una oferta única de productos o servicios, acompañado de una verdadera visión de largo plazo.

¿Qué oportunidades de inversión encontráis en este universo?

Para LONVIA Capital, como especialistas en pequeñas y medianas capitalizaciones europeas, vemos muchas y muy buenas oportunidades en este tipo de compañías en Europa.

Europa hace muchas décadas que viene desarrollando un know how único en algunos sectores de gran relevancia para los avances que hemos tenido como sociedad durante los últimos años. La tecnología médica, la digitalización, la innovación, la automatización de procesos en la industria, en la logística, o la industria 4.0 son sectores en donde Europa juega un rol de liderazgo a nivel global.

• Nuestros valores en el campo de la innovación médica seguirán siendo fuente de crecimiento y creación de valor.

• La innovación en el campo digital y las necesidades de automatización permanecerán en el centro de la búsqueda de eficiencia, productividad y reducción de costes de fabricación/construcción con rápidos retornos sobre la inversión.

• Los semiconductores seguirán acompañando el desarrollo de la inteligencia artificial, de lo digital, y de datos en todas las áreas y la electrificación del automóvil.

• Por no hablar de la deslocalización de determinadas industrias productivas a Europa y Estados Unidos.

Por todo eso, una visión de largo plazo es más esencial que nunca, independientemente de la evolución del entorno económico.

¿Qué ventajas encontráis en las empresas de pequeña y mediana capitalización europeas que no están en las estadounidenses?

Antes de nada, conviene aclarar que el tamaño de una pequeña capitalización en Europa nada tiene que ver con el tamaño de una pequeña capitalización en Estados Unidos. Europa es una región de poco crecimiento (a diferencia de EE.UU.); por lo tanto, si una pequeña o mediana empresa europea quiere crecer, esto pasa por expandirse y desarrollarse en otros mercados (principalmente EE.UU. y Asia).

Una pequeña empresa europea puede, al cabo de los años, cambiar de tamaño considerablemente, y pasar de ser un actor local a ser un líder a nivel global.

En el universo europeo de pequeñas y medianas capitalizaciones hay diversidad de modelos económicos orientados al crecimiento a través de mercados y productos nicho con desarrollo internacional.

Es el lugar para la innovación donde se crean y desarrollan nuevos modelos económicos en campos como la industria, tecnología y servicios. Las pequeñas empresas son un motor importante para la creación de empleo. En Estados Unidos las empresas de pequeño tamaño representan aproximadamente el 64% del empleo y el 50% en Europa.

La mejor forma de jugar la recuperación de un país es a través de sus pequeñas y medianas empresas. Son más ágiles y flexibles, y eso les permite adaptarse mejor a los nuevos entornos o nuevos retos.