Como cada mes, analizamos el informe con los fondos preferidos por asesores y selectores europeos que elaboran desde Sharing Alpha. En esta ocasión, hemos optado por analizar los fondos franceses favoritos en la lista elegida por asesores y selectores europeos.
La iniciativa SharingAlpha nos da la posibilidad de conocer las gestoras y los fondos preferidos por parte de los asesores y selectores europeos. A los selectores de fondos se les pide que califiquen los fondos en función de sus expectativas basadas en tres parámetros (3 P’s):
- La experiencia y la ventaja competitiva del gestor y su equipo (People)
- El coste del fondo (Price)
- La forma en que se ejecuta la estrategia en términos de gestión de riesgos (Portfolio)
| ISIN | Fondo | Domicilio |
| FR0000098683 | Lazard Convertible Global | Francia |
| FR0000990038 | Groupama Avenir Euro | Francia |
Lazard Convertible Global
El objetivo de gestión es lograr, durante el período de inversión recomendado de 5 años, un rendimiento neto superior al del índice de Refinitiv/TR Global Focus Convertible Index Total Return hedged en EUR expresado en euros cubierto frente al riesgo de cambio teniendo como moneda de referencia el euro, tras reinvertir dividendos o cupones netos. El rendimiento de las acciones puede verse afectado por los costos de cobertura.
Para alcanzar este objetivo de gestión, la estrategia se basa en la gestión activa de los diversos componentes del sector de las obligaciones convertibles, como son la orientación de los mercados de renta variable, de los tipos de interés, y de la volatilidad de las opciones sobre acciones. Además, desarrolla una gestión del riesgo cambiario, con objeto de optimizar la rentabilidad. La composición de la cartera de la Sicav es la siguiente: obligaciones convertibles europeas y extranjeras emitidas por empresas y entidades financieras, hasta un límite del 100% del activo neto.
En Febrero de 2021, la rentabilidad de la SICAV Lazard Convertible Global PD H EUR fue del 4,24% frente al 3,02% de su indice de referencia Refinitiv/Thomson Reuters Global Focus Convertible Hedged EUR. La sensibilidad a las acciones del fondo subió durante el periodo y se sitúa actualmente en el 65,4% frente al 56,3% de su índice.
Nuestra sobreponderación en renta variable, en particular de Estados Unidos, tuvo un impacto positivo para la rentabilidad relativa del fondo debido a la subida de los mercados bursátiles.
Arnaud Brillois, Managing Director en Lazard AM
La sensibilidad a los tipos de interés aumentó ligeramente y permaneció por debajo de la del índice, en el 1,94 frente al 2,11. Nuestra exposición a los tipos tuvo un impacto absoluto negativo en un contexto de alza de los tipos en Estados Unidos y en Europa, mientras que el impacto relativo fue ligeramente positivo. El estrechamiento de los diferenciales de crédito en Estados Unidos y Europa, en particular de los títulos de alto rendimiento, tuvo un impacto favorable en términos absolutos y neutral en términos relativos, ya que el riesgo de crédito del fondo era menor que el del índice.
Nuestra selección de títulos en los sectores que se beneficiarán de la recuperación —compañías aéreas, operadores de cruceros, hostelería y servicios de reservas en línea— tuvo un impacto muy positivo sobre la rentabilidad relativa durante el mes. Nuestros títulos de comercio electrónico también favorecieron la rentabilidad relativa. Los valores de servicios financieros de Estados Unidos y de entrega de comida a domicilio de Europa, así como nuestra infraponderación en dos títulos específicos de producción de sensores y servicios en la nube de Estados Unidos, tuvieron un impacto negativo durante el periodo. Durante el mes redujimos nuestra exposición al sector de entrega de comidas a domicilio y añadimos tres nuevas posiciones en los sectores de equipamientos deportivos y turístico (hostelería y servicios de reservas).
Groupama Avenir Euro
La gama Avenir de Groupama Asset Management consta principalmente de tres fondos y representa un total de 3.100 millones de euros de activos bajo gestión (a 28/2/2021). El Groupama Avenir Euro, dentro de la gama, es el fondo más longevo, ya que data del año 1994, eso muestra la importancia para la casa de las pequeñas y medianas compañías europeas.
El proceso de inversión del fondo se basa en la pura selección de las compañías que entran en cartera, ya que el fondo no emplea derivados ni hace market timing, es un fondo 100% invertido que en ningún momento mira lo que hace su índice de referencia. Lo más importante es seleccionar aquellas compañías, con modelos de negocio sólidos, que tengan la habilidad de crecer en un periodo de tres a cinco años. Además, se caracteriza por su muy baja rotación, las compañías permanecen un largo tiempo en cartera. Es un fondo de alta convicción lo que se traduce en carteras concentradas, con compañías muy prometedoras con poco riesgo.
«La distribución sectorial del fondo es el resultado de un análisis bottom up, donde el puro stock picking hace la configuración final de la estrategia. El fondo muestra una sobreponderación al sector tecnológico, al sector salud y al sector industrial. Por el contrario, no invierte ni en utilities ni en commodities.»
Maya Montes-Jovellar, Communication & Client Servicing Manager en Groupama.
Ocurre igual con la distribución geográfica, esta es el resultado de la pura elección de las compañías y no de una aproximación macroeconómica, actualmente tiene un importante sesgo a Alemania, Francia y al norte de Italia.
Con respecto al gestor del fondo, Stéphane Fraenkel, es uno de los tres gestores encargados de escribir la cuarta etapa del Groupama Avenir Euro. Es un especialista en pequeñas y medianas compañías europeas, además, tiene experiencia en la implementación de criterios ESG y en renta variable global, dos áreas fundamentales de cara al futuro de la estrategia.
En definitiva, estamos ante una estrategia muy definida por su proceso de inversión, mejorado con los años, pero que mantiene la esencia desde su creación, hace más de 25 años. Es por todo ello por lo que Groupama AM se ha erigido como una de las principales casas internacionales enfocadas en las pequeñas y medianas compañías europeas, con unos resultados excelentes contrastados a lo largo de los años.
“Nuestra filosofía de inversión se traduce en identificar empresas pertenecientes a un nicho de mercado con un perfil de riesgo-recompensa atractivo, gracias a un proceso analítico bien estructurado. Nuestra ambición es acompañar el desarrollo de empresas seleccionadas en el largo plazo: no hacemos tácticas oportunistas, nosotros invertimos.»
Stéphane Fraenkel, Fund Manager en Groupama
