El segundo informe anual de inversiones ESG de PIMCO para 2018 proporciona un análisis detallado de su filosofía de las inversiones de renta fija en ESG, junto con datos que muestran un aumento en la participación de ESG por parte de los emisores de ingresos fijos.
La integración de los principios ambientales, sociales y de gobierno (ESG) en la inversión en renta fija continúa ganando impulso. Al integrar los principios de ESG en su amplio proceso de inversión, PIMCO pretende impulsar a los mercados de bonos globales a financiar un futuro más sostenible: generar rendimientos de inversión al mismo tiempo que genera un cambio ambiental y social positivo.
La profundidad y amplitud de la integración ESG de PIMCO se reflejó en su calificación A + (la puntuación más alta) de su Informe de evaluación de UN PRI (superior a A en 2017).
“Con más de $ 100 trillones, los mercados de renta fija son esenciales para financiar un futuro sostenible. PIMCO está bien posicionado para encabezar este cambio positivo e integramos el análisis ESG en nuestro amplio proceso de inversión.»
«Hacemos esto porque creemos que tiene un buen sentido de inversión, consistente con nuestro objetivo de generar retornos atractivos ajustados al riesgo para nuestros clientes».
Scott Mather, responsable de ESG Strategies en PIMCO
Puntos clave
- Los emisores de bonos, tanto los gobiernos como las empresas, tienen un papel esencial que desempeñar en el avance de la agenda global de sostenibilidad al alinear la emisión de deuda para apoyar específicamente los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. PIMCO, principalmente un inversor de renta fija, considera que los bonos emitidos bajo los ODS son una parte clave del mercado de renta fija en los próximos años.
- La participación de los emisores fue más fuerte en 2018 en comparación con el año anterior, con respuestas del 81% de los emisores de crédito corporativo con los que PIMCO está trabajando estrechamente en la participación de ESG.
- La acción climática sigue siendo el principal foco de los ODS para los emisores, y el trabajo decente y el crecimiento económico son los segundos más altos. Varios temas sociales aumentaron en importancia en 2018 en comparación con el informe de 2017.
- El capital de renta fija es un importante mecanismo de financiación para la realización de los ODS. Los emisores pueden usar los bonos SDG para alinear la emisión de deuda para respaldar esta visión global de sostenibilidad. En 2017, se emitió el primer bono SDG de desarrollo sostenible del mundo. En 2018, el 27% de los emisores en el universo de compromiso de PIMCO han emitido bonos sostenibles.
- PIMCO considera que la transición energética y el aumento de la temperatura global son de la mayor importancia para los inversores de renta fija, pero estos riesgos y oportunidades financieras pueden gestionarse y aprovecharse en beneficio de los inversores.
Estudios de caso de inversión de ESG en mercados de renta fija
Empresas: muchos emisores en el sector de bonos corporativos globales han adoptado los principios de inversión de ESG y han emitido una serie de instrumentos de deuda orientados hacia la sostenibilidad. Aumentar la presión regulatoria y de los clientes para aumentar la eficiencia energética mediante la actualización de las propiedades existentes, junto con un liderazgo ambiental y social más amplio, podría reforzar los valores de las propiedades a largo plazo y, en última instancia, crear nuevas y atractivas oportunidades de inversión. En el sector REIT, el mapa de calor ambiental destaca que los centros comerciales y las oficinas son actualmente los subsectores más avanzados en sus prácticas y trayectorias.
Deuda soberana: la integración de los factores ESG en el análisis de crédito soberano tradicional tiene el potencial de mejorar las evaluaciones de riesgo y proteger mejor las carteras de los grandes riesgos a la baja. Por ejemplo, tras las acusaciones de corrupción en Sudáfrica en julio de 2015, hubo un debilitamiento del marco institucional del país, con varios cambios de ministros de finanzas, deslizamientos fiscales y turbulencias políticas. PIMCO se comprometió con Sudáfrica y, dado el deterioro en el puntaje de Gobernabilidad del país, bajó su calificación crediticia interna varios trimestres antes de que lo hicieran las principales agencias de calificación. La baja calificación les llevó a reevaluar y reducir la exposición al riesgo soberano y cuasi soberano de Sudáfrica. Después de este período, al mantenerse comprometido con el gobierno y las principales partes interesadas en Sudáfrica, PIMCO pudo entender mejor la dinámica política y transmitir las inquietudes de los inversores directamente a los tomadores de decisione. Hoy, bajo un nuevo liderazgo, Sudáfrica está promoviendo reformas para mejorar la gobernabilidad y la transparencia, y para reducir la corrupción, señales prometedoras de que el país finalmente está en el largo camino hacia la recuperación.
Hipotecas: los préstamos hipotecarios están fundamentalmente alineados con una inversión responsable: un mercado hipotecario profundo y líquido ayuda a millones de personas a tener una casa que de otra manera no podría pagar esta importante inversión a largo plazo. Además, la industria de la vivienda, que se beneficia de un mercado hipotecario que funciona bien, es una parte crítica de la economía global. Las inversiones hipotecarias con un alto puntaje de PIMCO ESG tienden a ser bonos con perfiles de prepago más atractivos en relación con los bonos ESG de puntaje más bajo o los MBS típicos de la agencia. Esto se debe a que muchos de los préstamos con mayor puntuación son relativamente pequeños y el incentivo refinanciar en un entorno de tasas de interés en baja es más bajo que en los préstamos grandes donde el potencial de ahorro es mayor.
Bonos de los EEUU: Son títulos de deuda, también conocidos como bonos municipales, emitidos por un gobierno o territorio local o estatal de los EEUU, o una de sus agencias. Los ingresos recaudados por la emisión de bonos municipales se dirigen a fondos generales para el municipio o para un proyecto o propósito específico, como la construcción de carreteras o escuelas. Desde la perspectiva de la ESG, mientras que la mayoría de los bonos municipales exentos de impuestos obtienen su estatus de exentos de impuestos debido a algún grado de propósito social o público (infraestructura, educación, atención médica, etc.), no todos los bonos municipales tienen el mismo grado de sostenibilidad.
La participación ESG aumentó
Los datos del informe de 2018 apuntan a algunas tendencias convincentes en la participación de ESG por parte de los emisores de bonos en comparación con la edición de PIMCO 2017, que incluye:
- Los emisores están más comprometidos con los asuntos de ESG: el 81% de los emisores de inversiones mantenidas en las estrategias ESG de PIMCO respondieron, en comparación con el 69% en 2017.
- La tasa de respuesta para los emisores europeos aumentó al 96% (del 79% en 2017), y para los emisores de América del Norte al 68% (frente al 57% en 2017). Las empresas en Asia respondieron el 100% del tiempo en ambos años. (Ver gráfico: tasa de respuesta por región)
- Hubo una tendencia general hacia una mayor participación en todos los sectores de la industria, y 10 sectores tuvieron una tasa de respuesta del 100% (la más alta en 2017 fue del 91%, y la segunda fue del 78%)
- Las tasas de participación en general mejoraron en todos los segmentos de la industria en 2018, especialmente en ventas minoristas y medios / entretenimiento, ambas con una tasa de respuesta del 100% en 2018 en comparación con el 33% en 2017. De los sectores que respondieron, participación de la industria automotriz, 50% en 2018, fue mayor que en 2017 (33%), pero menor que en otros sectores. Del mismo modo, el 55% de REITS respondió en 2018, en comparación con el 33% en 2017.
- Los dos temas principales de los ODS: acción climática y trabajo decente / crecimiento económico, siguieron siendo los temas más importantes en 2018, con más del 50% de las empresas destacando estos objetivos como una prioridad. Los temas sociales, como la desigualdad de género, la calidad de la educación y la buena salud, obtuvieron una mayor importancia para los emisores en 2018 vs 2017. (Consulte la tabla: Frecuencia del enfoque de los ODS en todos los sectores).
- Emisión sostenible de bonos: la proporción de bonos ODS emitidos en 2018 fue mayor que en el informe de 2017, lo que indica su creciente importancia para los emisores. (Ver tabla: Tipos de bonos sostenibles emitidos).
Estrategias de inversión para un tema clave de la industria
El cambio climático conlleva una serie de riesgos financieros y también oportunidades, que la estrategia de inversión de PIMCO busca gestionar y aprovechar en nombre de sus clientes. Consideran que la transición energética y el aumento de la temperatura global son de la mayor importancia para los inversores de renta fija, considerando la evidencia cada vez mayor de impactos económicos significativos y riesgos crediticios. Solo en 2018, los mercados vieron las consecuencias de las catástrofes relacionadas con el clima, incluidos los incendios forestales, huracanes, tifones y otras anomalías en todo el mundo.
Los factores relacionados con el clima pueden tener impactos materiales en la calidad crediticia de los emisores (ahora y en el largo plazo), que afectan a una amplia gama de clases de activos más allá del crédito corporativo: el sector que con demasiada frecuencia es el único foco del análisis de riesgo climático. Argumentamos que el riesgo climático podría afectar la gama completa de ingresos fijos y clases de activos relacionados: derivados, valores respaldados por hipotecas, crédito corporativo, soberanos… Las implicaciones para la inversión del cambio climático, tanto a corto como a largo plazo, se derivan principalmente de dos tipos principales de riesgos: riesgos de transición y riesgos físicos.
