En un futuro que va a estar marcado por megatendencias como la urbanización, la digitalización y el crecimiento del poder adquisitivo, la inversión activa en mercados emergentes es una alternativa interesante para aprovechar este contexto.
En el contexto macroeconómico los emergentes están bien posicionados. En las últimas dos décadas las economías de estos países han crecido a un ritmo superior al de los países desarrollados, y muchos observadores esperan que esta tendencia continúe en los próximos años. Algunos datos que ilustran el crecimiento de esos mercados en este periodo son el salto de más de 1.000 millones de personas a la clase media, el crecimiento de la población urbana en más de 2.000 millones, y el acceso a internet por primera vez de más de 3.000 millones de ciudadanos.
La gestora destaca estos factores como algunos de los que han permitido que el peso de los emergentes en el PIB mundial haya pasado del 43% en el año 2000, hasta el 60% actual, un crecimiento que todavía tiene potencial para continuar, ya que concentran el 85% de la población mundial. A pesar de ello, los emergentes siguen estando extremadamente infraponderados en los índices de bolsa mundial, con apenas un 12% del valor total, un desequilibrio que no puede continuar.
Aunque ha experimentado más volatilidad, desde su creación en 1988, el MSCI Emerging Market Index, ha dejado mejores rentabilidades que el índice de bolsa mundial del mismo proveedor, el MSCI World, con una subida del 10,6% anualizado a 10 años el primero, y del 7,9% para el segundo. En los últimos 20 años la bolsa emergente también ha mejorado el comportamiento de la referencia mundial, con un crecimiento del 9,4% anualizado para el MSCI Emerging Markets frente al 5,7% del MSCI World.
Inversión en mercados emergentes: la importancia del enfoque activo
Es importante entender que, de cara a la inversión, el enfoque pasivo tiene varios defectos. El primero de ellos, el lastre que supone que exista un peso elevado en los índices de emergentes de compañías públicas, con esquemas burocráticos, y también una sobreponderación a sectores cíclicos, condenados a ir perdiendo relevancia a medida que se desarrollan las economías de estos países.
Cerca del 50% del índice de referencia MSCI Emerging Markets Index está compuesto de empresas del sector financiero, de telecomunicaciones, energía, recursos básicos, industria pesada y compañías eléctricas, sectores que, además de crecer a menor ritmo que el que mantiene la economía, están dominados por compañías propiedad del estado, que operan a capricho del estado, y no en el mejor interés de los inversores privados.
Por ello es necesario adoptar un enfoque activo en la inversión en este tipo de regiones, algo que no es nada fácil. Los emergentes recogen una cantidad abrumadora de factores diferentes, como el lenguaje, la cultura social, factores macroeconómicos, políticos, marcos legales, gobiernos corporativos… una amalgama que es demasiado compleja para muchos inversores.
WCM Investment Management, gestora afiliada de Natixis IM, puede ayudar en este sentido por la capacidad de cubrir los negocios más sólidos de los mercados emergentes, gracias a su experiencia global y a su trabajo para tener todos estos matices locales muy presentes. Con un enfoque activo de largo plazo, orientado hacia compañías con ventajas competitivas crecientes y culturas empresariales superiores, el portfolio de la cartera ofrece a los inversores la posibilidad de asociarse con las empresas líderes del mañana.
La estrategia de la gestora es bottom-up (se da más peso a los factores individuales que a los generales) con análisis fundamental basado en el crecimiento, en la búsqueda de empresas de mercados en desarrollo que se beneficiarán de los vientos de cola más fuertes que hay ahora en esta clase de activos, en opinión de WCMs y que están fortaleciéndose gracias a sus ventajas competitivas.
El resultado de la estrategia es una cartera que se aleja de los sectores que menos participarán del crecimiento, y da exposición a los inversores a las industrias que consistentemente demuestran el crecimiento más robusto, como la tecnología, el consumo y el sector salud, sectores que están capitalizando los mayores catalizadores de creación de riqueza en las economías emergentes.
El enfoque en la cultura y en los aspectos de buen gobierno ayudan a WCM Investment Management a evitar los obstáculos, que son especialmente peligrosos en la inversión en emergentes. Si consigue llevar a cabo este proceso con cuidado, a conciencia y consistentemente, la gestora cree que sus partícipes se verán ampliamente recompensados a largo plazo.
