Invertir en small caps americanas: ¿es el momento?

Una vez convencidos de que el fin del mundo no siempre sucede, conviene echar la vista a aquellos segmentos del mercado que nos ofrecen margen de seguridad en nuestras inversiones, tanto porque sus productos siguen siendo necesarios, como porque no olvidemos que las grandes cosas están hechas de muchas pequeñas.

Analizando el comportamiento de los índices norteamericanos, observamos que las valoraciones de las FANNGs y alguna otra ya descuentan elevadas tasas de crecimiento durante lustros.

Sin embargo hay un nicho de mercado tanto de empresas de sectores tradicionales pero innovadoras, así como de nuevos sectores que han sufrido durante estos meses ventas indiscriminadas puesto que la prioridad era hacer liquidez ante la avalancha de reembolsos.

Ahora que vuelve el crecimiento en USA gracias a las medidas fiscales y monetarias, los tipos parecen controlados y el comportamiento del mercado ofrece oportunidades, es conveniente echar la vista a los fondos de pequeñas compañías: empresas ágiles, volcadas hacia la demanda doméstica y que seguramente se verán favorecidas por una menor globalización.

En esta tipología de fondos lo básico es no poner puertas al campo, mediante calificativos de value o growth, más bien es necesario tener un extenso y multidisciplinario equipo de análisis pues el stock picking y la generación de alpha es su leif motiv. En este tipo de fondos es más fácil batir a los índices de referencia puesto que las empresas son analizada por pocos analistas y la dispersión de valoraciones es amplia.

La experiencia del equipo de gestión es un grado y tener marcado con letras de sangre la prima de iliqudez de este tipo de empresas, mediante un amplio numero de empresas en cartera y conocimiento de los coinversores.

Buscando fondos norteamericanos para beneficiarnos de este segmento que parece barato en relación al resto y que tuviera en consideración lo anteriormente expuesto y después de utilizar las herramientas de Morningstar he elegido el fondo de la gestora T Rowe Price, cinco estrellas, y cuyos datos no pueden ser mejores.

Analizando T. Rowe Price US Smaller Companies Equity Fund

T. Rowe Price lleva invirtiendo en este tipo de compañías desde hace décadas, y cuentan con estrategias en Estados Unidos con 60 años de historia invirtiendo en compañías pequeñas y medianas. El fondo fue lanzado en 2001, y se apoyaba en toda esa experiencia anterior.

La volatilidad de la cartera a cierre de Octubre se sitúa en 16,49%, por debajo de la de su índice, y actualmente cuenta con 170 posiciones por 2.498 del índice. El fondo cuenta con una tasa de crecimiento de los beneficios del 12%, dos puntos y medio por encima de su índice (Russell 2500 Net 30%). El PER se sitúa en 29 veces, más de 5 por encima de índice, y el ROE para los últimos 12 meses fue de 9.3%. Estas métricas del fondo y el índice pueden dar una idea del mercado, y sitúan el fondo más en el espacio de core-growth. En cualquier caso, esas cifras se refieren al conjunto del fondo, y dentro de la cartera se encuentras ideas tanto de crecimiento como de valor, y de diversos tamaños. Esto puede ser así únicamente gracias a las capacidades de análisis que hemos mencionado antes, 196 profesionales dedicados al análisis de renta variable a nivel mundial.

La principal fuente de alfa de la cartera es la selección de compañías, y rara vez hay infraponderaciones o sobreponderaciones muy pronunciadas en términos de sectores.

Datos a 31 de Octubre 2020