Invertir en turismo en verano

En este país conocemos a la perfección las bondades económicas del turismo y desde el año pasado sus enormes riesgos, y más si, como un servidor tenemos la suerte de vivir en una zona que sea destino turístico (en este caso Mallorca).

Sin embargo, no se acaba el mercado dentro de nuestras fronteras, para ello qué mejor que conocer algunos datos que publicaba la Organización Mundial del Turismo (UNWTO), agencia de la ONU para la promoción del turismo responsable, sostenible, universal y accesible. Según sus publicaciones, y a modo de ejemplo, se puede destacar que en 2019 viajaron de forma internacional 1.500 millones de turistas, lo que supone un 7% más que el año 2018 a pesar de, tal como asegura dicha organización, la incertidumbre por el Brexit, el hundimiento de Thomas Cook, las tensiones geopolíticas y los crecimientos económicos algo más ralentizados que en años anteriores. Sin embargo, todas las previsiones para 2020 (la organización esperaba incrementos entre el 3 y el 4%) se fueron al traste por la COVID.

Al invertir en bolsa, más que el presente, interesa el futuro y las perspectivas de una empresa o sector determinado. Tras la debacle de la pandemia, las expectativas para años venideros son muy positivas. Es muy importante el crecimiento de la clase media que se puede permitir viajar (especialmente en países emergentes), y teniendo en cuenta que el principal emisor de turistas internacionales en los últimos años ha sido China. Sin embargo, también es cierto que, precisamente por la maldita pandemia, el sector está cambiando: se verá una concentración de compañías al haber muchas que no han podido aguantar y pueden cambiar algunos hábitos de viaje.

Afortunadamente, lo que no se han eliminado son las ganas de viajar si atendemos a las reservas que hay ya para este verano aún con COVID presente.

¿Cómo invertir en turismo?

Mientras el capital riesgo y otras inversiones alternativas, y especialmente ahora aprovechando los problemas de algunas compañías, está invirtiendo mucho en el sector, los mercados financieros todavía no ofrecen productos muy especializados. Claro está que a todos se nos ocurren acciones de compañías hoteleras, aerolíneas o de alquiler de coches que cotizan en bolsa, pero no hay mucha gama de fondos de inversión específicos en sector turismo:

Existen dos ETFs UCITS con cierto volumen: el Lyxor Stoxx Europe 600 Travel & Leisure UCITS ETF Acc y el iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure UCITS ETF. Veamos su evolución comparándolo con el EuroStoxx 50 (ya que replican un índice europeo):

A simple vista es fácil ver que la rentabilidad del sector turístico es sustancialmente superior desde 2007 a la del EuroStoxx. A modo de buscar el momento de entrada en un sector tan particular, es importante ver cómo se ha recuperado desde la COVID. Aunque en el gráfico ya se aprecia cómo se han recuperado niveles pre-COVID, veámoslo en detalle:

Como no podía ser de otra manera, la caída en marzo de 2020 fue mucho más brusca. Más importante que la caída es la forma de recuperar: aunque todavía el EuroStoxx está por encima, es muy destacable cómo especialmente desde noviembre el ritmo de aceleración se recuperó.

¿Qué pasó en noviembre? Sin duda, los primeros ensayos definitivos de las vacunas que se empezaron a administrar a finales de diciembre. Todos los sectores cíclicos han vivido un antes y un después de esa fecha, sin duda para el turismo es especialmente significativo.

Sin embargo, también se ve en el gráfico cómo en las últimas semanas ha caído: ruidos en torno a las limitaciones de viajes hacia algunos destinos han vuelto a incrementar la volatilidad del sector…. ¿Oportunidad?

Buscando fondos de inversión de gestión activa que inviertan propiamente en turismo se puede encontrar el GVC Gaesco 300 Places Worldwide. Existen otros que invierten en el sector de ocio o consumo con algunas posiciones en empresas turísticas pero que no se pueden definir como fondos específicos del sector, ni siquiera es el que más pesa. Aunque es cierto que puede estar muy relacionado el consumo cíclico con el turismo de forma indirecta (de hecho los dos ETFs mostrados tienen activos de consumo no relacionados directamente con el turismo).

En este apartado podemos encontrar el Amundi CPR Global Lifestyles, el Fidelity Global Consumer Industries, el Invesco Global Leisure Fund o el Morgan Stanley Global Brands.

Como se puede ver en el gráfico, la gestión activa para el sector turístico también funciona. Ha obtenido mejores rentabilidades que el ETF hasta la llegada de la COVID cuyo comportamiento ha sido peor. Algo que se podrá explicar viendo la cartera (10 mayores posiciones de ETFs y fondo):

Desafortunadamente, si lo analizamos desde criterios ESG, el mundo de las apuestas ha ganado un peso más que significativo en el ETF quedando algo reducido el específico de viajes. Por lo tanto, la evolución ha sido diferente, especialmente desde la COVID, momento en el que el sector turístico está mucho más afectado que cualquier otro por una crisis de movilidad.

¿Es el verano el momento?

Se puede pensar que los meses de verano son los mejores para este tipo de inversiones. Veamos a continuación cómo se han comportado de promedio mes a mes algunas de las acciones europeas puramente turísticas y compararemos con el EuroStoxx:

Es fácil observar cómo precisamente los meses de verano no tienen la mejor media. De hecho, el comportamiento de los cuatro meses estivales es peor que el del EuroStoxx con la única excepción de agosto, que ni mucho menos compensa. Es más, el peor mes promedio de estas seis empresas turísticas es junio que pierde un 2,66%, mientras que el EuroStoxx está en positivo.

Hay una frase de Andre Kostolany que sirve para definir el error que cometen muchos inversores en situaciones así: “Lo que en la Bolsa saben todos, no me interesa”.

Evidentemente todo el mercado sabe que en verano se viaja más, se alquilan más coches y se contratan más hoteles, igual que se gasta más electricidad por aires acondicionados (y en invierno por calefacción) y que el consumo aumenta mucho en Navidad, pero no por ello los mejores momentos para comprar empresas de estos sectores son estos meses concretos. El mercado ya descuenta durante todo el año estas estacionalidades en los resultados.

Conclusión

El sector turístico representa uno de los más importantes y con más potencial en todo el mundo, a pesar de lo vivido desde la aparición de la COVID, por lo tanto incluir una parte de la cartera de renta variable en este tipo de compañías puede servir para optimizar la cartera. Es cierto que no hay mucho donde elegir, pero lo que hay es de mucha calidad y se puede complementar con fondos de sectores consumo menos específicos teniendo en cuenta que, en algunos casos, el consumo puede ser contrario a criterios ESG (tabaco, juegos de azahar…).

La parte más positiva, es que se trata de un sector muy cíclico, muy ligado al crecimiento económico y tras la COVID estamos en pleno crecimiento. Eso sí, con cuidado ya que el mercado ya puede haber descontado una buena parte de esta mejora.