Koro Vázquez de Banco Cooperativo – Selector del mes

Os presentamos a Koro Vázquez, Portfolio Manager en Banco Cooperativo, central que da servicio al grupo de cajas rurales. Con más de 12 años de experiencia en gestión de carteras y sicavs, Koro se incorporó a la entidad en 2007. Anteriormente trabajó en Banco Santander, Caja Madrid y Bankinter. Nacida en San Sebastián, es licenciada en Economía por la Universidad del País Vasco, cuenta con un Máster en Banca y Mercados Financieros por la Universidad de Cantabria en colaboración con Banco Santander y Certified Advisor, que habilita para desempeñar labores de asesoramiento en España por la CNMV designado por CFA Institute.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías alguna otra vocación?

Siempre quise dedicarme al sector financiero. Tenía claro desde muy joven que quería estudiar Economía y tras la realización del Máster supe que quería enfocar mi carrera en el área de mercados. Mucho tiempo después ha nacido en mí una vocación médica que no sabría decirte de dónde viene.

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Lo que más me gusta es que no dejas de aprender. Tienes que estar muy al día de la actualidad económica, de las compañías, la regulación y, por tanto, siempre hay algo nuevo que leer y que estudiar. Lo que menos, toda la parte más administrativa del trabajo, elaboración de informes, documentación a cumplimiento normativo y cosas así.

¿Cuáles son tus aficiones?

Me encanta viajar, salir a pasear con mi perro, y como buena vasca, la buena comida y cocinar. Hace algo más de un año que practico boxeo y disfruto mucho.

¿Cómo ha cambiado la crisis del COVID19 tu forma de trabajar día a día?

Trabajar desde casa ha sido una novedad para mí. Me ha sorprendido lo bien que, tanto el equipo como el sector en general, nos hemos adaptado a la nueva situación sin que se haya visto mermada la atención al cliente, la calidad del servicio y, en nuestro caso, tampoco la rentabilidad de las carteras.

¿Es importante tener opinión de mercado a la hora de elegir producto?

Por supuesto. Tienes que tener muy claro tu asset allocation primero, una visión a largo plazo de los mercados y luego elegir los productos más adecuados que se adapten a él.

¿En qué os fijáis a la hora de realizar el análisis cuantitativo de un fondo?

Sin ser los aspectos cuantitativos del fondo los más importantes para decidir incorporarlos a las carteras, ya que analizan datos del pasado no siempre replicables en el futuro, analizamos que tengan un buen track record a 3 y 5 años, que sean capaces de batir a su índice de referencia, con baja volatilidad ajustada al riesgo. También estudiamos cómo se comportan en momentos de estrés, máximo drawdown del fondo, entre otros. Sin embargo, priorizamos los aspectos cualitativos. Un buen equipo gestor, sólido, con amplia experiencia donde analizamos su proceso inversión, la filosofía del fondo y la consistencia del mismo.

Actualmente, ¿cuál es el asset allocation de vuestras carteras modelo?

Somos moderadamente optimistas con los mercados después de los anuncios de las diferentes vacunas y el previsible repunte de la actividad económica en 2021.

En la parte de renta variable hemos realizado una rotación hacia sectores más cíclicos e industriales, con valoraciones más atractivas, tras el buen comportamiento que ha tenido el growth en los últimos años.

En renta fija seguiremos en un entorno de tipos bajos y valoraciones distorsionadas por las intervenciones de los bancos centrales, donde va a ser difícil encontrar valor sin asumir demasiado riesgo. Tenemos bonos gubernamentales, más como activo refugio que por su atractiva valoración, crédito Investment grade y poca exposición a high yield. Los bonos de high yield no los vemos especialmente atractivos en este momento, puede parecer contradictorio ya que la historia muestra que se comportan bien ante un escenario de recuperación. Sin embargo, el problema esta vez es que la deuda high yield está cara y vemos poco atractivo para el riesgo asumido.

Mucho más positivos nos encontramos en mercados emergentes, asiáticos principalmente, tanto en renta variable, ya que han sabido manejar los riesgos Covid mucho mejor que nosotros, como en renta fija, donde los bonos soberanos de los mercados emergentes ofrecen más potencial que sus homólogos de los mercados desarrollados. Es este caso, el perfil rentabilidad/riesgo de esta clase de activo nos parece muy atractiva.

¿Puedes darme un ejemplo de fondo de inversión incorporado recientemente a las carteras?

En línea con lo dicho anteriormente hemos incorporado un fondo de deuda soberana y quasi-soberana China que invierte en el mercado doméstico chino, onshore, en Renminbi. El fondo es el Eurizon Bond Aggregate RMB. Es un activo con altos rendimientos nominales y reales que ofrece correlaciones negativas con activos de riesgo (S&P 500) y bajas con renta fija emergente y de la zona euro. Es un verdadero activo diversificador, con exposición estratégica a largo plazo a las megatendencias en China.

¿Qué retos tenéis en Banco Cooperativo Español para 2021?

El banco está inmerso en seguir avanzando en la generación de valor a nuestros accionistas, contribuyendo al crecimiento de su negocio, con una adecuada gestión del riesgo; mejorar la eficiencia y acelerar la transformación digital. En nuestra área más concretamente, seguir creciendo en activos bajo gestión, ofreciendo la mayor calidad y atención personalizada a los clientes.

¿Alguna inversión alternativa con elevado potencial a largo plazo?

No somos muy aficionados a este tipo de inversiones, primero por el carácter conservador del grupo y segundo, porque de forma generalizada no se han comportado como activo descorrelacionador en momentos de incertidumbre, como bien se ha demostrado en las últimas crisis. Si bien he de reconocer que es verdad que hay apetito por este tipo de activos tras el aumento de la volatilidad, con una renta fija con bajos rendimientos y tipos de interés anormalmente bajos.

En mi opinión un activo que va a seguir teniendo mucho potencial de aquí a unos años es la inversión de impacto. El auge de la inversión sostenible ha venido para quedarse y los mercados privados permiten invertir en estrategias que tengan un impacto positivo, deliberado y medible en términos medioambientales y sociales de una forma más directa que los activos tradicionales.

¿Dónde te ves dentro de 10 años?

Es difícil saber dónde vamos a estar dentro de diez años con la de eventos corporativos que están sucediendo en el sector y todos los cambios tecnológicos. Aventuro que el sector financiero va a ser muy diferente de aquí a esos 10 años. A mí me gustaría seguir trabajando en algo relacionado con este trabajo, quizá dirigiendo algún equipo y sobre todo, feliz.