Invertir en oro representa una de las estrategias favoritas en el mundo de las inversiones. Su cotización fluctúa en función de la oferta y demanda del metal, pero también en relación con el oro como activo de inversión. Activo refugio por excelencia, el oro es uno de los productos estrella en momentos de pánico en los mercados o en épocas de inflación (por su relación inversa con los tipos de interés), ya que su precio suele ser más estable que el de otros activos. Sin duda, la crisis del Covid-19 han reforzado esta tendencia y cada vez son más los inversores que invierten en esta materia prima mediante fondos de oro. Además, invertir en esta commodity representa un papel importante en las carteras de inversión desde una perspectiva estratégica.
Ahora bien, ¿es momento de invertir en oro? ¿Qué oportunidades esconde el metal amarillo y como se ha visto afectado por el coronavirus? Para conocer la respuesta a estas y más preguntas, hemos analizamos los fondos que invierten en renta variable del sector del oro y metales preciosos que más rentabilidad han conseguido durante 2021, según Morningstar.
Mejores fondos para invertir en oro de 2021
Fuente: Morningstar a 11/06/2021. YTD (Enero 2021 – Junio 2021). *Clases de fondos en USD, excepto DJE – Gold & Ressourcen XP en EUR.
Invesco Funds – Invesco Gold & Special Minerals Fund
Shanquan Li, gestor Invesco Gold & Special Minerals Fund
El Invesco Gold & Special Minerals Fund es una cartera de gestión activa que invierte típicamente en títulos de empresas mineras que ofrecen una exposición diversificada al oro y otros metales preciosos. El equipo de inversión selecciona los títulos aplicando un análisis fundamental ascendente de empresas concretas con una estrategia que se puede considerar contraria a la tendencia. Sin embargo, la estrategia se centra en empresas bien gestionadas y con activos de calidad, lo que da lugar a que se preste atención a la valoración y a los perfiles de riesgo y remuneración, en lugar de a los potenciales escenarios de cambio.
Para valorar a las empresas, aplican un análisis de largo plazo a los precios de las materias primas y utilizan un precio de las materias primas basado en un coste de producción marginal constante para evitar la preocupación asociada a unos precios de las materias primas potencialmente volátiles.
Los últimos doce meses evaluados – de abril de 2020 a abril de 2021 – el fondo ha conseguido una rentabilidad del 16,85%. Con respecto a un año natural, en 2020 la cartera obtuvo una rentabilidad del 31,73% en sus acciones.
En lugar de invertir directamente en los minerales, el Invesco Gold & Special Mineral Funds apuesta por invertir en títulos de empresas mineras que trabajan con oro y otros metales preciosos (plata, platino, paladio y diamantes).
El oro supone el 86% de la cartera, mientras que los metales diversos son un 7% y los metales preciosos un 2,9%. Por su parte, la plata pondera un 1,4% de la cartera a 30 de abril de 2021.
Con respecto a los países por los que apuesta este fondo, Canadá aporta el 48,1% de todo el peso específico de la cartera. Australia es el segundo país con un 25%, Estados Unidos pesa un 7,6%, Sudáfrica un 7%, la República Unida de Tanzania un 4,4%, Brasil un 1,6%, Costa de Marfil un 1,6%, Turquía un 1,1% y un 2,2% se mantiene actualmente en liquidez.
La rentabilidad de doble dígito del fondo es el resultado del trabajo del equipo inversor de Invesco que, desde su lanzamiento en 2010, selecciona las acciones y valores relacionados con la renta variable de empresas bien gestionadas y con activos de calidad, con especial atención a la valoración y a los perfiles de riesgo y remuneración.
Jupiter Gold & Silver Fund
Ned Naylor-Leyland, gestor del fondo Jupiter Gold & Silver y experto en metales preciosos de Jupiter AM
La plata mantiene su brillo – Fondos Oro
Los precios del oro han dado muestras de inestabilidad en fechas recientes, lo que podría ser una buena noticia para aquellos que están considerando incrementar su asignación al metal monetario. Parece que el oro perdió temporalmente los tres factores que se necesitan para tener un buen comportamiento en los mercados modernos: apalancamiento, momentum y discurso. Sin embargo, a largo plazo creo que existe un conjunto de factores que deberían combinarse para crear un entorno con incrementos sostenidos de los precios. El descenso de los tipos de interés «reales» (la rentabilidad que los inversores en bonos pueden esperar obtener después de descontar la inflación) y los buenos resultados de explotación de las empresas mineras fundamentan estas perspectivas.
Un aspecto interesante es que la plata se ha comportado considerablemente mejor que el oro últimamente porque, a pesar de perder cierto dinamismo, sigue teniendo un discurso. La plata se utiliza en paneles solares, baterías, diversos dispositivos electrónicos y como elemento antimicrobiano en medicina. Es el metal de la economía moderna y un ingrediente esencial de la economía verde. Por lo tanto, los planes de inversión en infraestructuras, como los anunciados en EE. UU. y Europa, han dado impulso a este metal.
En la estrategia Gold and Silver de Jupiter, invertimos activamente en acciones de empresas extractora de oro y plata junto con lingotes físicos de estos metales. Creemos que eso ofrece la posibilidad de generar rentabilidades superiores cuando los precios del oro y la plata crecen, ya que los valores de estas empresas suelen subir (y bajar) más que los precios de los propios metales.
Un último apunte de interés para los inversores en oro y plata es el concepto del «superciclo de las materias primas», que lleva circulando algunos años. En mi opinión, la forma en que están comportándose las materias primas sí que implica un superciclo, pero parece más un «superciclo monetario» que podría estar llegando a su fin, lo que tiene implicaciones para todas las clases de activos. En la estrategia de Jupiter hemos tratado de aprovecharlo durante los últimos meses comprando componentes de los índices de alta calidad que han registrado importantes caídas sin ninguna razón aparente.
La tormenta monetaria perfecta lleva mucho tiempo gestándose. En EE. UU., la Reserva Federal ha confirmado que los posibles ajustes a la política monetaria se llevarán a cabo avisándolos con mucha antelación. Al mismo tiempo, la posibilidad de un control de la curva de rendimientos sigue estando presente, acechando en segundo plano. Por lo tanto, el descenso de los tipos de interés reales parece inevitable. Consideramos que la continuación de los estímulos, las ayudas presupuestarias y monetarias y las políticas expansivas de los bancos centrales configuran la realidad de lo que sigue siendo en entorno macroeconómico con fuertes tensiones. Cuando los tipos de interés reales retomen su tendencia bajista a largo plazo, el mercado de los metales debería recuperar su apalancamiento, momentumy discurso, lo que constituye un motivo de optimismo para los inversores en el oro y la plata.
Franklin Gold & Precious Metals Fund
Steve Land, CFA Vice President Portfolio Manager/Research Analyst
El papel del oro como diversificador de carteras en tiempos de incertidumbre ha brillado durante los últimos dos años. Los precios del oro han subido desde los recientes mínimos de finales de marzo, impulsados por la creciente preocupación a nivel mundial en torno a los focos de inflación, el rápido aumento de la oferta monetaria y el incremento de las tensiones comerciales, que pueden provocar la volatilidad de las divisas.
El oro destaca por ser un “hard asset” que no está vinculado a ningún país o sistema financiero y que tiene una larga historia y profundas raíces como activo financiero. En 2021, aunque parece que se está abriendo un camino para superar la pandemia, sigue habiendo incertidumbre. La necesidad de financiar y reembolsar la elevada carga de la deuda pública puede contribuir a mantener los tipos de interés bajos durante más tiempo, lo que podría favorecer un periodo de precios elevados del oro.
Fondos Oro
El fondo Franklin Gold and Precious Metals se centra en invertir en empresas que exploran o extraen oro u otros metales preciosos como la plata, el platino y el paladio. Aunque no invertimos directamente en oro u otros metales preciosos, nuestras inversiones se benefician directamente de la subida de los precios del oro y del aumento del valor del oro y de los ingresos por la venta. Las empresas centradas en el uso del oro están muy correlacionadas con los movimientos del oro, pero a menudo tienden a ser más volátiles. En la práctica, esto significa que una asignación más pequeña a diferentes empresas de oro, nos hace tener una cartera más diversificada y podemos reducir la volatilidad más que invirtiendo directamente sólo en oro.
Muchas empresas auríferas y de metales preciosos han visto cómo la evolución del precio de sus acciones han sido inferiores a las variaciones de su flujo de caja por acción, lo que ha dado lugar a una contracción de los múltiplos de valoración, a pesar de que los fundamentales han mejorado en general, dada la fuerte generación de caja en el entorno actual. Los precios récord del cobre también deberían apoyar a los productores de metales preciosos.
Durante los periodos de subida de los precios del oro, como hemos visto en los dos últimos años, tendemos a asumir más riesgos específicos de las empresas, invirtiendo en empresas en fase inicial, ya que los mayores márgenes potenciales y el mayor acceso al capital ayudan a compensar algunos de los riesgos de desarrollar nuevas minas. Por otra parte, en periodos de caída de los precios, solemos reducir el número de participaciones, centrándonos en empresas con una producción de bajo coste y unos balances sólidos como forma de gestionar el riesgo.
La mayoría de las empresas mineras siguen siendo muy disciplinadas en comparación con ciclos anteriores y siguen centradas en crear mejores negocios mejorando la estructura de costes de sus operaciones, pagando la deuda y racionalizando su base de activos. En ciclos anteriores, las empresas perseguían el crecimiento de la producción, permitiendo que los costes aumentaran en línea con el precio del oro, de modo que los accionistas nunca sintieron realmente los beneficios de los precios más altos. En este ciclo, los equipos directivos se centran cada vez más en generar un flujo de caja netos que pueda devolverse a los accionistas mediante dividendos o reinvertirse en proyectos de alta rentabilidad.
Creemos que las acciones de oro de pequeña y mediana capitalización pueden presentar algunas de las mejores oportunidades, dadas sus valoraciones generalmente más bajas y nuestra creencia en la necesidad de una mayor actividad de fusiones y adquisiciones, ya que las empresas mineras tratan de reponer sus recursos tras varios años de limitada actividad de exploración y desarrollo.
Dada la actual coyuntura económica mundial, creemos que tiene sentido tener cierta exposición a las acciones de oro y metales preciosos como parte de una cartera diversificada. Hemos posicionado el Franklin Gold and Precious Metals Fund para que no sólo se beneficie si los precios de los metales preciosos suben, sino que también invertimos en empresas que pueden añadir valor mediante el descubrimiento de nuevas onzas y la construcción de nuevas operaciones mineras, incluso en un entorno de precios del oro planos o ligeramente a la baja.
DJE – Gold & Ressourcen XP
Julian Müller, Head of Sales, Institutional Clients de DJE Kapital AG
DJE – Gold & Ressourcen es un fondo de renta variable global con un enfoque temático. La cartera concentrada consta de 50-70 valores e invierte principalmente en acciones de empresas que extraen, procesan y comercializan oro. Por lo general, también obtienen beneficios de diversificación añadiendo acciones de un universo de materias primas más amplio; por ejemplo, empresas mineras diversificadas, así como empresas activas en la exploración de metales no ferrosos, petróleo y gas.
La estrategia del fondo es agnóstica con respecto al índice de referencia y puede ajustar dinámicamente su exposición a los valores mineros de oro entre el 30% y el 100%. Utilizando el oro como tema principal de inversión, DJE – Gold & Ressourcen puede proporcionar diversificación dentro de una cartera de inversión más amplia.
Seguimos un enfoque “bottom-up” en nuestro proceso de selección de valores y nos centramos en los fundamentos de las empresas. Por lo tanto, preferimos productores de oro con balances sólidos y estructuras de costes competitivas que sean capaces de generar flujos de cash flow positivos para los inversores en un entorno de precios del oro, tanto altos como bajos.
Con este enfoque, DJE – Gold & Ressourcen XP (LU0383654950) ha generado una rentabilidad anualizada del 9,9% en euros desde su inicio en 2017 (a 31 de mayo de 2021).
Para el oro y las acciones mineras de este metal, tenemos una perspectiva constructiva como clase de activo. Los tipos reales negativos o a la baja suelen ser positivos para los activos reales y el oro en particular. De hecho, en los cuatro periodos de inflación «bajos y ascendentes» desde 1988, el oro fue la clase de activos que mejor se comportó en USD (fuente: J.P. Morgan Asset Management).
En términos generales, pensamos que, debido a los elevados niveles de endeudamiento global, la economía mundial apenas puede hacer frente a unos tipos de interés reales más altos. La Reserva Federal ha tomado conciencia de este problema y recientemente ha ajustado su mandato de inflación a un objetivo de inflación media del 2% anual. Los recientes comentarios de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, siguen siendo “dovish” y apuntan a una política monetaria acomodaticia continuada, incluidas las compras de activos. Dados los actuales tipos de interés reales (-2,6% en Estados Unidos a junio de 2021), esperamos que continúe la elevada demanda de inversión en oro.
La cuestión principal es: ¿tendrá la masiva expansión monetaria en todo el mundo consecuencias no deseadas? Si la inflación se acelera, el oro puede resultar el activo de cartera más estable.
Landolt Investment (LUX) SICAV – Gold – Fondos Oro
El objetivo de este fondo es incrementar el valor de su inversión a largo plazo. Invierte un mínimo de dos tercios de su capital disponible (activos netos) en una cartera de acciones de sociedades activas en la exploración, producción, transformación, transporte y distribución de productos energéticos (petróleo, gas, electricidad, carbón, etc.) así como en acciones de sociedades que proporcionan servicios y equipamiento a la industria petrolera. Con el fin de sacar provecho o de protegerse frente a las fluctuaciones de mercado, o con el fin de realizar una gestión eficaz de la cartera, el compartimento puede recurrir a instrumentos derivados.
Dirigido a inversores que comprenden los riesgos del compartimento y desean invertir durante un período mínimo de 5 años, el benchmark del fondo es ‘FTSE Gold Mines PR USD’.
