¿Cuáles son los mejores fondos luxemburgueses?

Un mes más, recibimos el informe con los fondos preferidos por asesores y selectores europeos que elaboran desde Sharing Alpha. Para esta ocasión, hemos seleccionado los mejores fondos luxemburgueses según los asesores y selectores europeos.

La iniciativa SharingAlpha nos da la posibilidad de conocer las gestoras y los fondos preferidos por parte de los asesores y selectores europeos. A los selectores de fondos se les pide que califiquen los fondos en función de sus expectativas basadas en tres parámetros (3 P’s):

• La experiencia y la ventaja competitiva del gestor y su equipo (People)
• El coste del fondo (Price)
• La forma en que se ejecuta la estrategia en términos de gestión de riesgos (Portfolio)

En esta ocasión hemos elegido analizar los cinco fondos luxemburgueses de la tabla de este mes en Sharing Alpha;

Flossbach von Storch-Bond Opportunities

Frank Lipowski, gestor del fondo FvS Bond Opportunities

Flossbach von Storch-Bond Opportunities es un fondo de bonos diversificado a nivel mundial con un enfoque de inversión activo, que se centra en los bonos corporativos, los bonos del Estado y los bonos cubiertos. El fondo utiliza de forma flexible oportunidades de todo el mercado de bonos. Además de bonos con calidad de grado de inversión, el gestor del fondo también puede invertir en bonos sin calificación o en aquellos que no tienen calidad de grado de inversión. En la actualidad, el riesgo de divisas sólo se asume en una medida manejable y se limita a un máximo del 15%. La selección de bonos se lleva a cabo como parte de un proceso de análisis fundamental.

En un mundo en el que los rendimientos de los bonos siguen siendo bajos o negativos, la renta fija ya no existe, ahora vivimos en un mundo de renta activa. La buena noticia es que los inversores estratégicos en renta fija aún pueden obtener rendimientos positivos y beneficiarse de los efectos de diversificación en sus carteras, si eligen un gestor que sea realmente flexible y muy activo a la hora de aplicar los distintos ladrillos de ingresos que los mercados de renta fija aún ofrecen. El rendimiento p.a. -que muchos inversores siguen teniendo en el punto de mira- es sólo un número que describe los resultados de una estrategia de comprar y mantener. La gestión flexible de los impulsores de rentabilidad relevantes dentro del rendimiento p.a. puede apalancar mucho ese número.

En definitiva, se trata de gestionar los factores de valor, como el diferencial de crédito, la duración, la liquidez (primas), el posicionamiento de la curva, etc., en relación con el entorno de tipos concreto. Sin olvidar considerar el contexto global de la cartera por razones de diversificación. Por cierto: La diversificación no significa que todo esté en territorio positivo en todo momento.

Actualmente nos enfrentamos a un entorno de gran incertidumbre con respecto a la futura senda de la inflación, la correspondiente política del banco central y la siguiente evolución de los tipos de interés. Esto se combina con unos diferenciales de crédito ultrabajos. Dado que la relación riesgo-recompensa no parece justa en este momento, tendemos a mantener la cautela con una exposición crediticia más bien baja, una posición de duración global diversificada, una posición de efectivo razonable y suficiente paciencia para esperar mejores oportunidades que seguramente surgirán. Como ya han hecho regularmente antes también…

Lonvia Avenir Mid-Cap Europe

Cyrille Carrière, fundador y CIO de LONVIA Capital

El fondo basa su filosofía de inversión en identificar, analizar y seleccionar modelos de negocio que reinviertan, de forma estructural, sus beneficios netos en tecnología, digitalización, I+D e innovación, trayendo como consecuencia la atracción de talento y la internacionalización de sus ventas de forma muy rápida y sostenida. Nuestro equipo aplica esta filosofía en el universo de pequeñas y medianas compañías europeas desde hace más de 23 años.

Esta filosofía, basada en el estricto análisis fundamental, junto con un exitoso track record, ha permitido desarrollar a LONVIA Capital un concepto único llamado “El circulo virtuoso del crecimiento”. Este concepto fue desarrollado por Cyrille Carrière, fundador y CIO de la gestora, en el año 2007, cuando Cyrille pasó de analizar compañías multicaps y multisectoriales europeas a gestionar definitivamente su primer fondo de inversión de la zona Euro. La carrera de este reconocido gestor empezó en el año 1998 como analista y donde estuvo 10 años en este rol; fue durante esta etapa que se forja su perfil técnico y de corte profundamente analítico que le ha llevado a cosechar tantos éxitos durante estos últimos 14 años de gestión.

El circulo virtuoso del crecimiento expresa la claridad de ideas con la que gestiona hoy en día el equipo: saben exactamente las compañías en las que quieren invertir y se concentran en aquellos modelos de negocio que cuenten con características estructurales de crecimiento para las próximas décadas. La reinversión constante de sus beneficios netos en innovación, digitalización y tecnología proporcionan a las compañías en cartera unas barreras de entrada muy solidas que no hacen más que crecer en la medida en que la compañía ejecuta su estrategia de forma correcta.

El fondo está posicionado en lideres globales que ofrecen producto o servicio de alto valor agregado con un impacto positivo, además, para nuestra sociedad en su conjunto. Como principales áreas de inversión, destacamos los países nórdicos (liderados por Suecia y Dinamarca, este último el país más digitalizado de todo el mundo), Alemania, Francia, Italia y Suiza. Es importante destacar que el 50% de las ventas (de media) de las compañías que integran la cartera vienen de fuera de Europa. A nivel de descomposición sectorial, los gestores destacan por ser analistas generalistas que no se fijan en sectores específicos. Sin embargo, sabiendo el tipo de compañías que quieren incorporar en cartera, un aparte relevante del fondo invierte en dinámicas asociadas con la digitalización, tecnología médica, automatización de la industria, robótica, inteligencia artificial, industria 4.0, entre otros tantos nichos de crecimiento.

Schroder ISF Asian Total Return

King Fuei Lee y Robin Parbrook, gestores del fondo

El Schroder International Selection Fund Asian Total Return tiene como objetivo lograr el crecimiento del capital y de los ingresos mediante la inversión en el mercado de la región de Asia-Pacífico. A su vez, busca batir al índice e MSCI AC Asia Pacific ex Japan (Net TR) Index, invirtiendo en valores de renta variable de empresas de dicha zona geográfica líderes en su sector. El fondo está diseñado para beneficiarse de los movimientos alcistas de los mercados, así como para contener las pérdidas durante las fases bajistas mediante el uso de derivados.

Teniendo en cuenta los retos a los que se enfrentan los mercados asiáticos, consideramos que este enfoque de retorno absoluto puede desempeñar un papel importante en las carteras, tanto ahora, como a lo largo del ciclo. La incorporación de estrategias alternativas de retorno absoluto permite mejorar el perfil de rentabilidad ajustada al riesgo de nuestra cartera, lo que lo hace un producto interesante para cualquier tipo de inversor que busque diversificar su cartera metiendo una fuente de retorno no tradicional a la de los mercados asiáticos.

Actualmente, en el fondo Schroder ISF Asian Total Return seguimos sobreponderando el sector tecnológico, ya que confiamos en que las tendencias de crecimiento secular que sustentan nuestra opinión positiva sobre los valores tecnológicos asiáticos permanecen intactas. De hecho, se encuentran entre las mejores empresas de Asia. También hemos aumentado nuestra exposición a los bancos indonesios, en cambio no vemos tan buenas perspectivas para las empresas indias ni las de la región ASEAN y nos mostramos cautos con las perspectivas fundamentales de la renta variable china.

Schroder ISF Emerging Europe

Rollo Roscow, gestor de fondos de mercados emergentes de Schroders 

Hay indicios de que los casos mundiales de Covid-19 han tocado techo, lo que supone una buena noticia para la economía global, pues además las restricciones están empezando a suavizarse. En este contexto, en los mercados emergentes ha habido una notable aceleración en la distribución de las vacunas, una tendencia que debería seguir mejorando. De hecho, en los países emergentes de Europa, los avances en la distribución de vacunas, con la excepción de Rusia, ya eran notables. En Rusia, existen dudas con la distribución, pero la apertura de la economía se mantiene y parece estar en vías de recuperación. Asimismo, el repunte de los precios de las materias primas le ha beneficiado claramente.

Otra variable con clara influencia en los mercados es la política monetaria, que sigue siendo flexible y cuya normalización debería tener efectos beneficiosos en 2022 pues, si bien el crecimiento económico puede desacelerarse desde los altos niveles, se espera que siga siendo sólido. Además, los mercados del CE3 (República Checa, Hungría Polonia) y Grecia deberían ser los principales beneficiarios del fondo de recuperación de la UE.

Hay que tener en cuenta que este fondo es potencialmente el primer paso hacia una mayor mutualización de la deuda en la Unión Europea y reduce significativamente los riesgos macroeconómicos a corto plazo que rodean a muchos países miembros con mercados emergentes. Como resultado, estos países han visto caer sus costes de endeudamiento.  

La combinación de medidas de estímulo y la vuelta a rutinas más normales debería producir una recuperación de la actividad económica y elevar la demanda. Una reflación de las economías suele favorecer a los valores de la vieja economía, como como las energías y los materiales, que, junto a los bancos, representan aproximadamente el 70% del índice MSCI Emerging Markets Europe Index y son los sectores dominantes en la Europa emergente.   

En este escenario, el objetivo del fondo Schroder ISF Emerging Europe es proporcionar un crecimiento del capital superior al del índice, una vez deducidas las comisiones, en un periodo de tres a cinco años, mediante la inversión en valores de renta variable de empresas de Europa Central y Oriental. Somos positivos con estos mercados y confiamos en que las expectativas de una recuperación económica mundial sostenida y la salida de la pandemia impulsen una recuperación de los valores europeos emergentes, tanto en términos absolutos como en relación con otros mercados.

Robeco Global Consumer Trends

Richard Speetjen y Jack Neele, gestores del fondo

Es un fondo de gestión activa. La selección de valores se basa en el análisis por fundamentales. El objetivo del fondo es superar el rendimiento del índice (MSCI All Country World Index -Net Return, EUR-). Por año natural, la rentabilidad en 2020 alcanzó el 36,25% frente al 6,65% de su índice de referencia.

La estrategia de Robeco Global Consumer Trends identifica tendencias estructurales de crecimiento del consumo. La primera de ellas es la «transformación digital del consumo». La segunda es el crecimiento de la «clase media emergente». La tercera se centra en la importancia creciente de «la salud y el bienestar». Dentro de estas tres tendencias, los gestores del fondo tratan de seleccionar las acciones de los ganadores estructurales.

Invierte en empresas de países desarrollados y emergentes de todo el mundo expuestas al consumo (como plataformas digitales líderes, empresas de medios de comunicación, agencias de viajes online, fabricantes de productos de lujo y marcas de consumo consolidadas).

El proceso de inversión que aplicamos se compone de tres fases:

• Identificación top-down de las tendencias a largo plazo desde el punto de vista del consumo.
• Segundo, selección bottom-up de empresas que presenten una elevada exposición a los temas seleccionados combinada con potencial de crecimiento.
• Tercero, cuidadosa construcción de la cartera, en la que el tamaño de las posiciones se basa en nuestro nivel de convicción y en las características de riesgo.

Expectativas

Las acciones del banco central y los bajos tipos de interés han impulsado la demanda inversora por compañías de crecimiento y de calidad. Los bajos tipos de interés han presentado un entorno favorable para compañías con gran potencial de crecimiento a largo plazo. Muchas de nuestras inversiones recaen en esta categoría, debido a su liderazgo del mercado y a la sostenible ventaja competitiva. Creemos que los inversores deben centrarse en negocios de gran calidad con valiosos activos intangibles, baja intensidad de capital, márgenes elevados y superiores rendimientos del capital. Consideramos que las actuales valoraciones por encima del mercado para estas empresas están justificadas, dada la calidad de sus modelos de negocio, los elevados niveles de aumento de beneficios y la sostenibilidad de sus franquicias. Seguimos manteniendo una perspectiva positiva para nuestras inversiones a largo plazo.