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Mejores fondos de renta variable alemana durante la era Merkel
Fondos de renta variable

Mejores fondos de renta variable alemana durante la era Merkel

Tras las recientes elecciones y el fin de la era Merkel, analizamos los fondos de renta variable alemana con mejor rentabilidad de los útlimos 10 años.
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27 SEPT, 2021

Por Pablo Álvarez

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Con las elecciones alemanas celebradas ayer, se puso fin a la era Merkel después de 16 años. Ahora, el tema principal es formar gobierno cuanto antes, con los socialdemócratas un paso por delante de los conservadores.

fondos de renta variable alemana

Por ello, con el fin del mandato de Angela Merkel hemos analizado los fondos de renta variable alemana más rentables de los últimos diez años entre los que se encuentran cuatro productos de las gestoras DWS, Allianz GI y Fidelity.

DWS Aktien Strategie Deutschland y DWS Deutschland IC

Hansjoerg Pack, Portfolio Manager of DWS 

fondos de renta variable alemana

Estrategia de inversión de los fondos 

El DWS Aktien Strategie Deutschland invierte en un mercado de renta variable alemana más amplio. El fondo aplica una estrategia de calidad centrada en compañías growth con cualquier capitalización. Normalmente, el fondo invierte entre un 25% y un 50% en small- y mid-caps, donde las tasas de crecimiento son estructuralmente más altas en comparación con el sector de gran capitalización. Además, dentro del segmento de gran capitalización, el fondo trata de identificar a las empresas de crecimiento estructural. Debido a su sesgo de crecimiento, el fondo tiene una mayor tolerancia a las valoraciones más altas, mientras que el crecimiento cíclico en el sector de las blue chips desempeña un papel menos importante. En cambio, el DWS Deutschland tiene un enfoque más equilibrado y también tiene en cuenta los factores cíclicos, y la proporción de pequeñas y medianas empresas es menor. El índice de referencia subyacente del DWS Aktien Strategie es el HDAX, mientras que el DWS Deutschland utiliza el índice de referencia de mercado más amplio, el CDAX.

Asset allocation 

Ambos fondos tienen una asignación de activos de renta variable pura y solo se acumula una posición de efectivo si hay una falta temporal de oportunidades de inversión. En este sentido, no se excluye ningún sector de las inversiones. Así, ambos fondos invierten en el sector de las comunicaciones, el industrial, el de las tecnologías de la información, el sanitario, el de consumo discrecional, el de productos básicos de consumo, el de materiales, el financiero, el de servicios públicos y el inmobiliario.  

Visión de mercado 

Tras la crisis de 2020, la economía alemana, las exportaciones alemanas y la confianza de los consumidores y productores alemanes han repuntado con fuerza. En este contexto, el mercado de valores fue un indicador clave de la economía real, dado que anticipó el repunte, subiendo alrededor de un 66% hasta diciembre de 2020.Si bien los beneficios del DAX cayeron bruscamente hasta los 718 puntos en 2020, este año la temporada de beneficios del primer trimestre fue muy fuerte. En este contexto, las estimaciones de beneficios "de consenso" para 2021 se sitúan actualmente en 1048 puntos, lo que implicaría un aumento del 45% de los beneficios. Asimismo, los PMI a nivel mundial también despegaron y podrían haber alcanzado un máximo. Para 2022 las estimaciones de beneficios “de consenso” se sitúan en 1141 puntos, lo que implica una subida de los beneficios del 9%. En este sentido, tras la remontada de los cíclicos industriales, principalmente de la industria automovilística y la química, cabe esperar que el consumo siga respaldando el mercado.

Allianz German Equity

Cristoph Berger, Fund Manager Allianz GI

Alemana

*Comentario mensual Agosto 2021

Entorno de mercado

Las acciones alemanas subieron junto con la zona euro en general. La producción industrial alemana disminuyó un 1,3% en junio, la tercera caída mensual consecutiva, en un indicio de que las empresas están luchando contra los cuellos de botella de la oferta y la escasez de componentes. El índice de gestores de compras del sector manufacturero de agosto descendió a 62,6, lo que supone el menor crecimiento de la actividad industrial en seis meses, y el índice Ifo de clima empresarial registró su segunda caída mensual consecutiva en agosto. Junto con el reciente debilitamiento del indicador ZEW de sentimiento económico y los datos del índice de gestores de compras, esto sugiere que el fuerte impulso del sector manufacturero observado en la primera mitad del año puede estar desapareciendo.

Análisis de la rentabilidad

La rentabilidad del Fondo fue positiva en términos absolutos y en relación con el índice de referencia. El principal motor de la rentabilidad fue la selección de valores, que funcionó especialmente bien en los sectores de la salud, las finanzas y el consumo discrecional, mientras que la selección de valores en los sectores de la industria, los servicios de comunicación y los servicios públicos fue desfavorable. La asignación sectorial del fondo tuvo un impacto moderadamente positivo en el resultado global. La sobreponderación del fondo en los sectores de tecnologías de la información e industrial y la infraponderación en el sector de consumo discrecional fueron muy favorables. Por otro lado, un ligero lastre para el rendimiento relativo fue la sobreponderación de los valores de atención sanitaria y de consumo básico, así como la infraponderación de las empresas de servicios públicos.

En cuanto a los valores, nuestra posición sobreponderada en la empresa de semiconductores Infineon Technologies, junto con nuestras posiciones infraponderadas en Daimler y Bayer, una empresa farmacéutica, fueron las que más ayudaron. Nuestra posición sobreponderada en MTU Aero Engines, una empresa aeroespacial y de defensa, junto con nuestras posiciones infraponderadas en Siemens, un conglomerado industrial, y Linde, una empresa del sector de los gases industriales, perjudicaron especialmente la rentabilidad global.

Estrategia y actividad de la cartera

El fondo continuó centrándose en las empresas alemanas de primer orden que parecen ser fundamentalmente sólidas y estar a un precio razonable, y que ofrecen un atractivo potencial alcista a largo plazo.

En agosto, sólo hicimos algunos ajustes menores en la cartera.

Las principales participaciones del fondo fueron Infineon Technologies, SAP (software de aplicación) y Adidas, una empresa proveedora de ropa, accesorios y artículos de lujo. Los valores más sobreponderados del fondo fueron Infineon Technologies, la empresa de publicidad Ströer y Zalando, un minorista de Internet y marketing directo. Por otro lado, Linde, Daimler y Deutsche Telekom, un nombre del área de telecomunicaciones integradas, fueron las principales infraponderaciones del fondo a finales de agosto.

Debido al enfoque específico de selección de valores del fondo, su ratio medio de BPA fue significativamente superior a la cifra correspondiente del índice de referencia (2,7 frente a -1,3). Esto ilustra el sesgo de calidad del fondo. En cuanto a la asignación general de la cartera, la selección de valores dio lugar a las siguientes asignaciones sectoriales: el fondo estaba sobreponderado en los sectores de tecnologías de la información, servicios de comunicación y atención sanitaria, mientras que estaba infraponderado en los sectores de materiales, consumo discrecional y servicios públicos.

Fidelity Funds - Germany Fund

Christian von Engelbrechten, Co-gestor del fondo

fondos de renta variable alemana

El Fidelity Funds Germany Fund es un fondo de renta variable que ofrece a los inversores exposición a valores de crecimiento de calidad mediante un enfoque “bottom-up” invirtiendo al menos el 70% de la cartera en empresas alemanas. El fondo invierte en toda la gama de capitalización del mercado, pero tiende a tener un sesgo hacia los valores de pequeña y mediana capitalización, que suelen estar poco estudiados por el mercado y que ofrecen un mayor potencial de crecimiento (la exposición del fondo a la pequeña/mediana capitalización se sitúa normalmente en un rango del 20% al 40%, que compara con el <20% del índice de referencia).

Apalancándose en los amplios recursos de “research” de Fidelity, el fondo se focaliza en la identificación de empresas de calidad con una valoración atractiva que ofrezcan un crecimiento sostenible de los beneficios y que sea superior al del resto de compañías en el mercado. Los gestores del fondo tienen como aspiración invertir en una cartera relativamente concentrada de entre 40 y 50 empresas de calidad y crecimiento lo que permite reducir el riesgo global de la cartera y, simultáneamente, proporciona protección en mercados adversos.

Se trata de fondo que se clasifica bajo el artículo 6 de la normativa SFDR. Esto quiere decir que el fondo integra el análisis de la sostenibilidad en su proceso de inversión. Sin embargo, los criterios ESG no son un factor excluyente de las potenciales inversiones, ya que, las decisiones de inversión siguen siendo discrecionales por parte de los gestores del fondo.

Filosofía de inversión:

El equipo de inversión tiene la convicción de que los ingresos y los flujos de caja guían lo retornos de las compañías y que, de acuerdo a ello, se pueden obtener ventajas de información mediante un proceso exhaustivo de “due diligence”. Los gestores se apalancan en los recursos internos y externos que tienen a su disposición para identificar los factores que impulsan los beneficios de cada empresa por región, unidad y producto. De acuerdo a ello,y a su enfoque sobre los retornos de las compañías a medio plazo, los gestores consideran que la volatilidad de los precios de las acciones y el sesgo a corto plazo de los participantes en el mercado generan oportunidades con precios de entrada atractivos. o   De acuerdo a lo anterior, los analistas y gestores del fondo están en contacto permanente con las empresas, sus clientes, proveedores y competidores para recabar toda la información disponible sobre dichas compañías. La información obtenida se analiza y se revisa cuantitativamente mediante modelos financieros propios, lo que permite llevar a cabo un análisis en profundidad que es la base de las decisiones de compra y venta de la cartera.  

¿Por qué FF Germany Fund?

Enfoque de inversión robusto que tiene como objetivo la revalorización del capital y una rentabilidad superior frente al benchmark. Fondo galardonado con premios y trayectoria de rentabilidad consistente.

Ganador de los Scope Investment Awards al mejor fondo de renta variable alemana en 2019, 2020 y 2021. Premiado como mejor fondo de renta variable alemana de gran capitalización en 2014, 2016, 2019 y 2020 por Morningstar. Calificación de oro por Morningstar, 5 estrellas por Morningstar y calificación de 4 por Lipper. Rentabilidad superior a la del HDAX (índice de referencia) y clasificación en el primer cuartil a 3 años, 5 años y desde inicio de gestor. Desde el inicio del gestor, el fondo ha batido al 94% de sus competidores.

Alemania es una potencia mundial.

Alemania se encuentra en una posición fiscal comparativamente fuerte. Gobiernos, hogares y empresas menos endeudados en comparación con muchos países. Empresas altamente competitivas: innovación, coste laboral unitario, poder de marca ("Made in Germany"). Fuerte exposición a mercados atractivos como China. La renta variable alemana cotiza con un importante descuento respecto de la europea y la estadounidense.

 Equipo gestor

Posicionamiento a 31 de julio de 2021

Una preferencia constante por la calidad y el crecimiento defensivo:

fondos de renta variable alemana

Considerando un potencial contexto a largo plazo en el que la pandemia pueda provovcar un aumento del desempleo, un incremento de la deuda de las empresas y los particulares, un aumento de los impuestos para compensar la carga de la COVID-19 y un potencial aumento de las insolvencies, el equipo de inversión se focaliza en empresas que puedan generar rentabilidades sostenibles a largo plazo no reflejadas en las valoraciones. Esta es la razón por la que el crecimiento sostenido, la creación de valor y la retribución que ofrece el sector sanitario le convierte en la mayor sobreponderación que tiene el fondo frente al índice de referencia (en torno a un 25% de la cartera). El fondo también encuentra oportunidades atractivas entre las empresas de servicios financieros, tecnología y seguros que ofrecen un buen potencial de crecimiento y rentabilidad.

Rentabilidad a 31 de julio de 2021

Rentabilidad en Euros para la clase Y-ACC-EUR

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