Los ingresos por inversiones proporcionan muchos beneficios, incluida la protección contra la inflación, pero los bonos «seguros» de hoy pueden ofrecer una rentabilidad nula o muy baja. Desde Allianz Global Investors, sugerimos a los inversores que busquen ingresos en las inversiones «más arriesgadas», como los bonos corporativos, la deuda de mercados emergentes y las acciones que pagan dividendos.
- La inflación es un riesgo pasado por alto que provocar efectos más allá de las cifras oficiales de inflación, pero incluso una inflación anual del 2% puede reducir el poder adquisitivo en casi un 20% en 10 años.
- El lento crecimiento económico y las bajas tasas de interés significan que los rendimientos del mercado (beta) también pueden ser bajos; esto subraya la importancia de correr el riesgo suficiente para obtener un rendimiento suficiente.
- Muchos bonos «seguros» ofrecen rendimientos cero o bajos, y ahora que la mayoría de los bancos centrales han dejado de aumentar las tasas, es difícil encontrar retornos de efectivo fáciles y atractivos.
- Los inversores que «buscan ingresos» utilizando clases de activos más arriesgadas pueden ser capaces de combatir la inflación, estabilizar los rendimientos y reducir la volatilidad general de la cartera.
- Un enfoque activo de la inversión en ingresos puede ayudar a los inversores a buscar oportunidades y gestionar una amplia gama de riesgos.
Los inversores de hoy pueden sentirse inundados con información sobre todas las formas en que sus carteras pueden descarrilarse, incluido un tamborileo constante de crisis geopolíticas. En nuestra opinión, muchos de estos riesgos irán y se irán fluyendo con el tiempo, y con frecuencia son binarios: o bien suceden o no suceden.
Un peligro menos discutido es que estas preocupaciones podrían evitar que los inversores persigan sus objetivos a largo plazo o disuadirlos de correr riesgos suficientes en sus carteras. Algunos inversores podrían incluso estar ignorando los riesgos graves que son menos tangibles, como el cambio climático o la inflación, pero que, sin embargo, pueden incorporarse en una estrategia de inversión.
La inflación puede ser una amenaza sigilosa
Dados los niveles relativamente bajos de inflación en muchas economías, es comprensible que no esté a la vanguardia de las ideas de los inversores. Sin embargo, incluso pequeñas cantidades de inflación pueden erosionar significativamente el poder de compra con el tiempo a través del poder de capitalización. Como muestra la siguiente tabla, un 2% la tasa de inflación anual puede reducir el valor de un activo en casi un 20% en solo 10 años. Este es un claro ejemplo de por qué el riesgo insuficiente en inversiones de bajo rendimiento puede poner en riesgo los objetivos de los inversores.
Si bien las mediciones oficiales de inflación como el índice de precios al consumidor (IPC) pueden ser bajas, también tienen limitaciones inherentes y no logran captar la experiencia real de muchos consumidores. En muchas partes del mundo, los gastos de atención médica, los costes de educación y los bienes básicos están aumentando sus precios más rápido que la meta oficial de inflación del 2% de la mayoría de los principales bancos centrales. Además, muchos gobiernos están tratando activamente de impulsar la inflación incluso por encima del 2% para ayudarlos a pagar sus deudas.
¿Por qué es importante buscar ingresos?
Para combatir la inflación, los inversores pueden utilizar varios enfoques. La apreciación de capital de las acciones y otros activos reales puede ser una buena herramienta para combatir la inflación, pero esos rendimientos pueden tardar en materializarse. Estos activos también pueden estar sujetos a reducciones rápidas similares a las que experimentaron los mercados en el cuarto trimestre de 2018.
Por otro lado, un flujo constante de ingresos puede ser más tangible, ayudando a estabilizar los rendimientos y hacerlos más predecibles. Además, el perfil de riesgo generalmente más bajo asociado con las inversiones generadoras de ingresos podría ayudar a reducir la volatilidad de la cartera en tiempos de estrés económico y de mercado.
Entonces, ¿dónde pueden los inversores buscar ingresos hoy? Una opción son los bonos del gobierno, a veces llamados deuda soberana, que se encuentran entre los tipos más seguros de valores disponibles que generan ingresos. Pero los datos recientes de Bloomberg muestran casi 10 billones de dólares estadounidenses en bonos de rendimiento negativo en el mercado, gran parte de los cuales es deuda soberana que probablemente no arrojará un rendimiento positivo.
Afortunadamente, hay otros tipos de valores, incluidos los bonos corporativos y las acciones, que pueden generar mayores niveles de ingresos a cambio de ciertos riesgos adicionales, y cada uno proporciona acceso a diferentes partes de la estructura de capital corporativo.
Por ejemplo, la misma compañía podría en teoría emitir bonos corporativos, convertibles, acciones y bonos de alto rendimiento. La capacidad de elegir dónde invertir a lo largo de la estructura de capital permite a los inversores elegir qué riesgos están preparados para asumir, mientras que les ayuda a alcanzar un nivel deseado de ingresos potenciales.
Utilizar un enfoque activo para gestionar los riesgos
A pesar de existir muchas formas de generar ingresos, no existe una solución única para todas las estrategias de inversión. Como se muestra en el cuadro adjunto, es imposible predecir qué activos superarán el rendimiento en un momento dado. Los inversores deben diversificar las clases de activos para ayudar a capturar oportunidades. Aquí es donde un enfoque activo y global puede ayudar, ya que los gerentes activos pueden investigar y analizar de manera dinámica estos problemas complejos.
Del mismo modo, al igual que toda inversión invita a cierto grado de riesgo, existen ciertos riesgos que pueden afectar a los valores generadores de ingresos, que incluyen:
- Riesgo de tasa de interés: cuando las tasas aumentan, el valor de un bono generalmente disminuye.
- Riesgo de crédito: los emisores pueden incumplir con el pago de sus ingresos o reembolsar el capital.
- Riesgo de inflación: reduce el poder de compra a lo largo del tiempo
- Riesgo de liquidez: puede ser difícil encontrar un comprador o vendedor a la derecha hora
Aquí también es donde la gestión activa puede ser beneficiosa. En Allianz Global Investors, adoptamos un enfoque exclusivamente activo de las estrategias de inversión que gestionamos en nombre de nuestros clientes.
En el núcleo de nuestro proceso se encuentran nuestras capacidades globales de investigación de crédito y capital, que nos ayudan a evaluar los riesgos y rendimientos potenciales a través de la estructura de capital de una empresa. También obtenemos información del mundo real sobre los problemas que afectan a las empresas y los consumidores de nuestro equipo de investigación Grassroots, nuestra división de investigación de mercado propia.
Con los rendimientos beta más bajos (lo que ofrece el mercado en general) probablemente durante los próximos 10 años, creemos que los inversores deberían buscar alfa, o rendimientos en exceso del mercado. Los inversores que buscan ingresos con éxito pueden proteger el poder de compra de sus carteras, buscar rendimientos aceptables y apuntar a reducir los niveles de riesgo generales en tiempos inciertos.
