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¿Por qué debemos invertir en India? Análisis del fondo Ashoka India Opportunities
Fondos de inversión

¿Por qué debemos invertir en India? Análisis del fondo Ashoka India Opportunities

El fondo cuenta con una estrategia bottom up y tiene entre 30 – 50 empresas en cartera, entre las que encontramos a Infosys, ICICI Bank, Bajaj Finserv, HDFC Bank y Nestlé India.
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4 MAR, 2021

Por Enrique Roca de RankiaPro

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Decía el profesor Sampedro, a principios de los años 70, que las fuerzas económicas eran la población, los recursos naturales y la tecnología; tesis que me corroboró el profesor Emilio Lamo de Espinosa sobre el futuro del poder económico mundial donde Asia sería una de las ganadoras. A la hora de invertir en Asia, India ocupa el lugar principal por los siguiente motivos.

  • Población: India es un país con una población muy joven que apenas ronda los 30 años y se espera que a finales de esta década supere a China; quizás por eso es uno de los países que mejor ha controlado la pandemia. Imaginemos que toda esta población pueda usar pasta de dientes que ahora es un privilegio minoritario.
  • Tecnología: hace siete años, un amigo mío CEO de una empresa tecnológica puntera del sector financiero europeo, recibió una llamada en perfecto castellano ofreciéndole medios y personal a beneficio de inventarios a modo de prueba durante dos años. India es la fábrica tencológica del mundo, tal y como opinan Jeff Bezos y Warren Buffett. Para Bezos el siglo XXI será el siglo de India e invirtió 1.000 millones de euros en la digitalización de pequeñas y medianas compañías. Mientras que Buffett, ya en 2018, realizó su primera inversión en este mercado.
  • India es uno de los mayores productores a nivel mundial de medicamentos genéricos.
  • Recursos naturales: la reformas del primer ministro Modi, tanto en agricultura (liberalizando el mercado y abriéndolo a nuevas oportunidades) como en materia laboral (suprimiendo trabas burocráticas), tendrán un efecto dinamizador de la economía que este año crecerá alrededor del 10% y estimulará las infraestructuras donde está retrasada sobre su competidor China. Hay quien cree que producirá los mismo efectos que la entrada del país mandarín en la organización mundial del comercio.

Entorno macroeconómico, según el FMI

India cuenta con un gran potencial de crecimiento económico después del Covid-19, con la inflación controlándose, tiene una balanza por cuenta corriente equilibrada, buen nivel de reservas extranjeras (el gobierno se ha mostrado reacio a financiarse en moneda extranjera), el déficit y deuda pública aumentando por todas las medidas expansivas realizadas por el gobierno, pero lejos de los datos de las economías desarrolladas, y la rupia que ha venido depreciándose respecto al dólar y el euro durante los últimos cinco años −pero que últimamente muestra signos de estabilización−.

No obstante, hay que vigilar el sistema bancario con un gran peso de la banca pública pero en vías tanto de concentración como de privatización.

¿Como invertir en países emergentes y en India en particular?

Aunque los estudios de gestión pasiva muestran que en los países emergentes es más fácil que la gestión activa bata a la pasiva, no siempre sucede así en el largo plazo. Lo menos que podemos buscar es batir al benchmark y el equipo gestor del Ashoka India Opportunities lo hace con creces (MSCI India IMI Index).

Si nos fijamos en las razones por las que este fondo bate al benchmark creo que a partes iguales lo podemos atribuir tanto a la experiencia del equipo gestor como al sistema de selección de valores, en el que la veteranía de los primeros les ha llevado a desarrollar un sistema propio.

La cartera resultante se basa en la experiencia global del amplio equipo de gestores en sus anteriores trabajos, una selección de valores que cumple tanto criterios ESG como economías de escala y un análisis fundamental buscando la rentabilidad del capital; todo lo cual concluye en una cartera equilibrada donde las medianas compañías tienen su nicho.

¿Cómo eligen las compañías en un universo tan grande?

Evitando las empresas de peor gobernanza corporativa, las de débiles características, las que no resisten los cambios estructurales y buscando negocios escalables a buen precio que se mantienen hasta que el valor emerge. En un mercado con altas tasas de crecimiento económico las probabilidades de pescar bien aumentan.

El fondo, que cuenta con una estrategia bottom up, tiene entre 30 - 50 posiciones en renta variable y su distribución por tamaño de empresa y sector se puede ver en los dos siguientes gráficos.

Además, en comparación con los fondos país bate a la mayoría y en términos de rentabilidad/riesgo también se compara muy bien.

Dentro de la cartera del Ashoka India Opportunities Fund (IE00BH3N4915) entre sus primeras posiciones encontramos a Infosys, ICICI Bank, Bajaj Finserv, HDFC Bank y Nestlé India.

El fondo está gestionado por White Oak Capital Management con Prahshant Khemka dirigiendo un numeroso equipo. Cuando Goldman Sach le dio el dinero a su anterior director y gestor de mercados emergentes para crear el fondo, bien sabía lo que hacía.

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