Soluciones de inversión y fondos consistentes

En estos momentos los mercados están influenciados por tres factores: medidas de los bancos centrales para proteger la estabilidad financiera y el funcionamiento de los mercados, medidas de los gobiernos para apoyar los ingresos de los ciudadanos y los negocios más afectados; y la evolución de la pandemia. ¿Son suficientes las medidas de los bancos centrales? ¿Conseguiremos frenar la inminente recesión mundial? ¿Qué fondos de inversión elegir para protegerse del coronavirus? De todo ello hemos debatido esta tarde en nuestra Conference Call con tres grandes gestoras internacionales: BlackRock, BNY Mellon IM y Carmignac.

Petróleo

Esta semana debemos empezar el debate sobre actualidad hablando del precio del crudo A principios de semana, los futuros del West Texas llegaron a cotizar en negativo ante el inminente vencimiento de sus contratos de mayo. Los inversores que no quieren la entrega física están buscando compradores… pero no los hay. ¿Qué creeis que pasará con el Brent cuyos contratos más cercanos expiran el 30 de abril?

«Escenario histórico. La contracción de la demanda, debido al confinamiento y al hecho de que la producción industrial haya menguado, a hecho que ahora mismo el petróleo ya no sea necesario. Actualmente la demanda necesaria es de un 25% frente a la que hubo en 2019. Respecto al Brent, es difícil anticipar una cada tan profunda como la del West Texas. Vista la falta de demanda, podríamos verlo por debajo de su propia barrera de los 20 dólares por barril».

Alejandro Santelices, Iberia Wealth Sales Analyst en BlackRock

«Esta caída de la demanda refleja ciertas fuerzas deflacionistas en la economía mundial, ha habido un parón de demanda y exceso de suministro. No tenemos tan claro de cuándo se vaya a aclarar todo esto pero, por ahora, veremos una tendencia a la baja porque no sabemos cuando se van a reanudar las economías«.

Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia, Latinoamérica y US Offshore

«Fortísima caída de la demanda provocada por dos facores, la crisis del Covid-19 y el shock de oferta. Estimamos que el precio del barril no debería moverse hasta junio, lo que provocará que muchas empresas no aguanten y tendrán que cerrar. A medio plazo lo normal es que volvamos a alcanzar el precio marginal de la industria que está en el entorno de los 30 dólares el barril. Hay que evitar bancos americanos ya quecuentan con préstamos a estas compañías».

Nicolás Llinas, Business Development Director en Carmignac Gestion

Mercados emergentes

¿Qué va a pasar con los mercados emergentes? Debido al peso de sus exportaciones en el PIB van a sufrir una gran caída del comercio internacional. También van a tener que enfrentarse a la consecuencias de un impacto financiero, como podemos ver en el gráfico, el ritmo de salidas de capital es incomparable con otros momentos de estrés de mercado. Sin olvidar, que van a estar penalizados por los precios mundiales de las materias primas, como el precio del barril que hemos comentado. ¿Qué perspectivas tenéis para los mercados emergentes?

«Hay que tener en cuenta los países exportadores de petróleo y los que son importadores. No es lo mismo un país como Brasil o México que exportan petróleo que China que importa. El petróleo y dólar están muy ligados entre sí, hay que tenerlos muy en cuenta».

Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia, Latinoamérica y US Offshore

«Debemos ser cautos en mercados emergentes, varían en función de las regiones. Recomendamos ser selectivos y, aquí, establecemos tres categorías. 1) Regiones de calidad: favorecemos aquellas que cuentan con una cuenta corriente favorable como puede ser Asia, en concreto China, Corea del Sur o Taiwán. 2) Regiones vulnerables para paliar las consecuencias del virus, como es el caso de Argentina, Líbano o Angola. 3) Regiones inciertas: donde vemos mayor incertidumbre es en países con déficit por cuenta corriente y cuya divisa se ha visto depreciada por el dólar, como es el caso de Brasil, Turquía o Sudáfrica. En renta variable podemos encontrar oportunidades pero siempre siendo muy selectivos por regiones; en renta fija en moneda local también hay que tener cuidado porque el impacto es incierto».

Alejandro Santelices, Iberia Wealth Sales Analyst en BlackRock

«Es pronto para cuantificar los efectos reales del Covid-19. ¿Un dato positivo? El apoyo de las grandes instituciones. Creo que China, como principal exponente, fue la primera en cerrar y volver a reabrir. Parece que la actividad repunta pero pensamos que esto no va a ser suficiente y es posible que veamos mayores estímulos fiscales, pero estará lejos de lo que han hecho otros bancos centrales como la Fed o el BCE. Debemos ser selectivos para tener éxito».

Nicolás Llinas, Business Development Director en Carmignac Gestion

Fondo Monetario Internacional

El FMI actualizó la semana pasada sus estimaciones macroeconómicas para las principales economías mundiales. La verdad es que tanto España como Europa se sitúan a la cola de la lista, otorgando para Europa una caída del 7.5% para 2020. ¿Qué esperáis de la zona euro en este año?

«La crisis del Covid-19 va a tener un impacto brutal en la economía de la zona euro. Todos coincidimos que la Eurozona tiene una dependencia muy alta del exterior. Tendremos que ver si la ingente cantidad deuda que tenemos es sostenible en el largo plazo sin una mutualizacion. Todo esto no es solo un problema económico, sino también político. La economía de la región se contrae al ritmo más rápido desde la Segunda Guerra Mundial. El problema está en el bloqueo de algunos países y organismos con las trabas que ponen».

Nicolás Llinas, Business Development Director en Carmignac Gestion

«La claves es qué hace Europa a nivel fiscal. En EE.UU. hemos visto un programa muy contundente de más de dos billones de dólares y otro que han aprobado ahora para pymes. Aquí en Europa el BCE también ha actuado de forma contundente, hoy han anunciado que están comprando los llamados «ángeles caídos». Pero falta la parte fiscal en Europa, va a ser difícil el camino, veremos muchas discusiones políticas para que muevan ficha. Tendremos que pasar por peores condiciones antes de que actúen. A favor de Europa decir que estamos más coordinados en la organización en cuanto a la actuación respecto a lo que vemos al otro lado del Atlántico».

Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia, Latinoamérica y US Offshore

«El continente europeo estaba peor situado frente al resto para entrar en esta situación. En Europa no fue tan positivo este comienzo año y hemos visto gran diferencia en cuanto a la capacidad de política monetaria».

Alejandro Santelices, Iberia Wealth Sales Analyst en BlackRock

Estrategias de inversión vía fondos

Desde BlackRock han recomendado dos fondos de renta variable de dos sectores que están siendo claros ganadores en esta crisis: el sector salud y el tecnológico.

• BGF World Healthscience: fondo diversificado y con sesgo defensivo, cuya cartera está formada por 60 – 70 acciones con un enfoque bottom-up. Gestionado por Erin Xie desde 2012, su objetivo primordial es no comprometer la rentabilidad del portfolio y se está manteniendo bien en el año: -1,84%. Desde el pasado uno de enero ha registrado 1.500 millones dólares de entradas netas. Invertir en el sector salud tiene mucho sentido en esos momentos por tres razones. 1) Amplitud de oportunidades dentro del sector: farmacéutico, biotecnología, etc. 2) Punto de entrada: históricamente este sector se ha comportado excepcionalmente en las fases finales de ciclo. 3) Impacto en las megatendencias, es decir, fuerzas que van a cambar el mundo tal y como lo conocemos hoy en día. Un ejemplo sería el envejecimiento poblacional: una población más envejecida va a necesitar mayor atención sanitaria y, por ende, innovaciones tecnológicas.

• BGF World Technology: se trata del segundo fondo con más entradas en el año, 650 millones de dólares. Santelices apuesta por el sector tecnológico por tres razones: 1) la resiliencia que muestra este sector frente a la situación que estamos viviendo; 2) el amplio número de oportunidades que hay; y 3) la nueva oleada de innovaciones tecnologías disruptivas (IA, bis data, coches autónomos…). Invertir con vista a largo plazo supone adelantarnos al futuro. Este producto cuenta con una filosofía de diversificación donde lo que se busca es un equilibrio entre compañías pudiendo también invertir en empresas fuera del índice de referencia. El BGF World Technologyha conseguido un 7,15% más que su índice de referencia en lo que llevamos de ejercicio; y si lo comparamos con el MSCI World, la diferencia es de un +17%.

En la gestora Carmignac apuestan por dos productos que tienen como objetivo preservar el capital.

• Carmignac Patrimoine: un fondo mixto flexible global cuya máxima exposición a bolsa es del 50%. El pasado mes de enero la renta variable representaba el 46% del portfolio, en marzo del 10% y ahora se sitúa entorno al 20%, lo que les está permitiendo sortear los vaivenes del mercado. En cuanto a rentabilidad, supera al 90% de sus competidores y en lo que llevamos de año apenas se deja un 2,5%. Es decir, se trata de un producto que en mercados alcistas es capaz de generar retornos más atractivos y en momentos malos consigue preservar el patrimonio.

• Carmignac Grande Europe: la manera de gestionar este fondo es mediante la selección de compañías. «En años alcistas hemos sido capaces de batir al mercado, y en momentos bajistas estamos prácticamente a la mitad», apunta Nicolás. El fondo posee ideas muy concretas, apoyado en todo momento por ese sesgo ESG. Estamos comprobando como no solo se puede ser responsable, sino también ser rentables, apuntan desde la firma. Carmignac Grande Europe presenta un gran sesgo hacia el sector salud, casi el 29% de la cartera.

Por último, las apuestas de inversión de BNY Mellon IM son:

• BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR): fondo híbrido de rentabilidad absoluta y multiactivo que cuenta con dos carteras, una parte cuenta con activos de riesgo y la otra parte del portfolio intenta reducir esos activos de riesgo. Su filosofía es defensiva, es decir, proteger el patrimonio del cliente y producir rentabilidades consistentes en el tiempo. De hecho, desde que se lanzó la estrategia no ha tenido ningún año negativo. «BNY Mellon Global Real Return es perfecto para un inversor a largo plazo con una estrategia que busca mitigar riesgos durante periodos bajistas», afirma Sasha Evers.

• BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund: incluye acciones durante mucho tiempo en la cartera, hay un proceso muy exigente para incluir acciones. La cartera cuenta con aproximadamente 40 – 50 títulos. «Hemos tenido acciones incluso durante 20 años en la cartera», señala Sasha. No les importa tanto como se comporta esa acción concreta trimestre a trimestre, sino a largo plazo, de forma consistente y con negocios poco apalancados. La exposición al sector financiero es muy reducida, ya que consideran que este sector está demasiado apalancado y es poco transparente. En utilities y comunicaciones suelen estar infraponderados.

¿Qué fondos están presentes en las carteras de los profesionales?

Hemos querido conocer cuáles de los seis fondos comentados por BlackRock, Carmignac y BNY Mellon IM se encuentran actualmente en las carteras de los profesionales que asistieron a la conference call. Por ello, hicimos tres sondeos en directo, cuyas respuestas podéis ver en la siguiente tabla: